信用债月报:评级利差缩至历史低位,期限利差仍有改善空间

一级市场:信用债月度净融资额减少,发行利率整体下行2019年 5月,企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具共发行412只,发行金额 4,573.85亿元,月环比减少 50.78%。信用债净融资额-607.17亿元,月环比减少 3,665.18亿元。

分行业来看,其中非银金融和公用事业行业信用债总发行量最高,分别为1,468.06亿元和 760.50亿元;家用电器和纺织服装行业没有发行信用债。

本月建筑装饰行业净融资量最高,为 156.39亿元;综合行业净融资量最低,为-370.77亿元。

除少数品种外,交易商协会公布的发行指导利率各品种整体下行。从期限看,5年期品种下行幅度最大,1年期品种下行幅度最小,说明中长期限品种下行幅度较大;1年期的重点 AAA 级和 AA-级以及 3年期的 AA+品种发行指导利率出现上行。从评级看,AA+级品种下行幅度最大,AA-级品种下行幅度最小;AAA 级的 1年期品种发行指导利率与上月持平。

二级市场:市场成交量下行,中长期到期收益率上行显著5月,信用债合计成交 14,558.07亿元,月环比减少 4.55%。企业债、公司债、中期票据、短融、定向工具分别成交 1,056.43亿元、 462.33亿元、 6,397.85亿元、5,696.73亿元和 944.72亿元,企业债、中期票据、短融、公司债和定向工具成交量较上月均有所下滑。

本月产业债中,短期限品种利差明显缩窄。分期限看,各等级中 1年期品种利差缩窄幅度最大。分等级看,1年期中 AA-级品种利差缩窄幅度最大。本月 AA 和 AA+评级利差创新低,长期限利差仍有改善空间。行业利差显著缩窄,机械设备行业利差缩窄幅度最大。分评级来看,AAA 级品种利差大多处于历史中位,AA+级和 AA 级品种利差处于历史高位。本月城投债利差以缩窄为主。分地区来看,湖南省和四川省利差缩窄最多,分别为 19.86bp 和17.83bp;云南省利差走阔幅度最大,为 11.22bp。从走势看,本月多数地区与上月走势相同,天津市城投债利差保持逐渐缩窄的趋势。

信用评级调整统计2019年 5月,共有 22家公司评级(展望)进行调整,数量月环比增加 4家。

其中评级(展望)下调 3家,评级(展望)上调 19家。包括金洲慈航集团股份有限公司由 BB/负面下调到 C,融创房地产集团有限公司由 AA+/稳定上调到 AAA/稳定等。