古井贡酒:产品结构发力次高端,市场全国化坚定推进

产品结构发力次高端,古20积极培育

古井贡酒作为安徽省内唯一老八大名酒,省内品牌影响力较强。随着安徽省内消费升级趋势持续,过去以献礼版、古5等100-200元/瓶的价位酒为主流,渐渐过渡到目前古8,古16等200-300元/瓶的价位为主流。公司在积极发展古8、古16的基础上,去年开始又积极培育发展古20(零售价在600多元/瓶),整体产品结构上移,重点发力次高端。从安徽省白酒竞争格局来看, 100-200元/瓶的价位白酒有古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒等地产知名品牌,但在200-300元/瓶的价位,古井贡酒作为老八大名酒,品牌力一枝独秀,未来有望伴随消费升级,古井贡酒的次高端产品竞争优势日渐明显。

市场全国化坚定推进,江浙沪市场开始发力

对于全国化布局, 古井虽有老八大名酒的优秀基因和公司对品牌的大力宣传, 但在外省市场当地的地产名酒也比较多,如江苏的洋河,四川的泸州老窖、剑南春、郎酒, 山西的汾酒、湖南的酒鬼酒等, 因此,省外市场竞争要比省内更为激烈, 但公司认为再难全国化也要坚持推进。省外市场过去重点打造河南河北市场,近几年江浙沪市场也开始发力,市场反馈增长较好。河南市场,过去提出再造安徽市场,后面遇到结构调整难问题,但自去年以来,市场局面逐步打开,已开始出现恢复性增长。 公司坚持省外市场发展不动摇,在去年实现收入“ 百亿” 的基础上, 有望向更高层次目标进军。

盈 利 预 测 和 投 资 评级: 上 调 为 “ 买 入 ” 评级 预 测 公 司2019/2020/2021年 EPS 分别为 4.23/5.08/5.99元 , 所 对 应2019/2020/2021年 PE 分别为 25.50/21.25/18.01倍, 鉴于看好公司未来市场全国化发展, 上调评级为“买入” 。

风险提示: 省内结构升级不达预期,省外市场拓展不达预期,宏观经济下行影响,行业竞争加剧影响,食品安全。