2019年新能源汽车行业补贴政策点评:政策落地符合预期,关注新能源公交及燃料电池后续政策

近日财政部、工信部、科技部及发改委联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,明确了 2019年新能源汽车补贴标准,并从 3月 26日起实施。

主要观点

政策基本符合市场预期,利好产业平稳发展。2019年正式期补贴整体降幅约 50%,基本符合此前市场预期。设置 3个月过渡期,有利于整车企业进行技术改造和升级、消化库存产品,利好产业平稳发展。运营车辆预拨部分补贴,有望缓解产业链资金压力并提升销量。地方补贴转为支持充电加氢等基建和运营,利好充电桩及燃料电池产业链。

补贴大幅下降,车企盈利承压。乘用车方面,小型纯电动车型盈利承压,车企或改用磷酸铁锂电池以降低成本,而中大型纯电动及插混车型影响相对较小。能耗等技术要求提升,利好技术优势企业。此外营运新能源乘用车补贴 0.7倍,略好于预期,利于滴滴等运营车辆发展。客车方面,非公交车型补贴降幅较大,车企盈利承压,公交政策有待后续观察,或将优于非公交补贴标准。专用车方面,由带电量改为分车型进行补贴,N1类补贴降幅较大,微面及轻卡类新能源物流车销量及盈利承压;N2及 N3类补贴上限较高,有望促进新能源专用车向中重卡方向升级,利好技术优势企业。

预计 2019年新能源汽车销量达到 170万辆,上半年有望迎来抢装。我们预计 2019年新能源汽车销量达到 170万辆,同比增长 35%;其中新能源乘用车 150万辆,客车 10万辆,专用车 10万辆。上半年过渡期内300-400公里纯电动乘用车、微面及轻卡物流车或将迎来抢装,正式期预计将出现 250-300公里及 400公里以上共同发展的两层分化局面。

新能源公交补贴政策待定,关注后续进展。目前财政部等部门正在研究加快推广新能源公交车的政策措施,后续将另行发布,或将优于非公交客车的补贴标准,关注后续进展。此外预拨部分补贴将缓解车企的资金压力并降低财务费用,利好新能源公交车企的盈利提升。2018年宇通、比亚迪、金龙、中通等新能源公交车销量排名靠前,有望受益。

燃料电池扶持政策持续出台,公交客车等有望率先爆发。本次补贴政策明确了地方补贴支持加氢站建设,且后续将有支持政策出台,有望推动燃料电池汽车爆发。目前燃料电池较适用于客车及货车等固定区域、固定路线的运营,政策推动下燃料电池公交客车等有望迎来爆发,建议关注潍柴动力。

投资建议

补贴政策扶优扶强,利好技术及供应链优势企业,乘用车重点推荐比亚迪;新能源公交补贴政策待定,或将优于非公交客车标准,建议关注宇通客车、金龙汽车。燃料电池支持政策持续出台,公交客车等有望率先爆发,推荐潍柴动力。新能源零部件方面推荐拓普集团、银轮股份,建议关注凌云股份。此外上游建议关注磷酸铁锂及高镍软包三元产业链,下游建议关注充电桩、加氢站及相关运营产业链。

风险提示

1)新能源汽车销量不及预期;2)企业盈利不及预期。