2019年中期电力行业投资策略:发电量增速回落,利用小时微降

主要观点发电量增速回落发电量:2019年1-4月,全国规模以上电厂发电量22198亿千瓦时,同比增长4.1%,增速比上年同期回落3.6个百分点;全国发电设备累计平均利用小时1217小时,比上年同期降低4小时;全国基建新增发电生产能力2336万千瓦,比上年同期少投产679万千瓦。

用电量:2019年1-4月,全国全社会用电量22329亿千瓦时,同比增长5.6%,增速比上年同期回落3.8个百分点。

行业评级:维持“中性”的行业投资评级从近几年的用电量增速来看,2015年为-0.20%,2016年为4.50%,年为5.70%,2018年为6.8%,2019年1-4月为4.10%。2015-2018年逐年上升,2019年增速有所回落。今年以来,电力需求增长放缓,利用小时小降。维持电力行业“中性”投资评级。

投资策略一季度火电净利润大幅增长,水电利用时间增加2018年,电力板块净利润增长27.88%,其中,火电子板块净利润增长60.04%;2019年一季度,电力板块净利润增长37.42%,特别是火电净利润增长76.14%。火电盈利水平的恢复带来了整个板块的业绩增长。

1-4月,水电设备平均利用小时比上年同期增加114小时;发电量同比增长13.7%,增速比上年同期提高12.4个百分点,水电即将进入丰季,可适当关注。

关注可再生能源电力消纳增长近期发布的《关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知》,对于水电、风电、光伏等可再生资源发电相对利好。可再生能源消纳情况持续好转,弃水弃风弃光率降低,关注可再生能源发电企业。

风险提示原材料价格、人工成本大幅上涨;电力需求不及预期等。