化工行业:行业增速趋于放缓,甄选龙头优势企业

行业收入及利润增速放缓,19年Q1盈利同比下滑

2018年度全行业实现营收1.33万亿元,同比增19.0%,实现归母净利润865.22亿元,同比增长27.63%,收入及利润延续两位数增长,但增速有所放缓,其中2018Q4盈利出现大幅回落,主要由于化工产品价格伴随原油价格下滑出现快速回落,企业无法顺利传导前期高价原料致使盈利下滑。2019Q1全行业盈利水平延续2018Q4弱势,同比增速出现下滑,但环比好转。一季度伴随原油价格的止跌企稳,化工品价格同步止跌企稳,并有效传导前期高价原料,行业整体毛利率水平得到提升,叠加期间费用率的降低,企业盈利环比出现好转。

行业资产负债率提升,龙头企业产能扩张有所加快

截止到2019年一季度末,基础化工行业资产总额19316.84亿元,负债总额10106.35亿元,行业资产负债率52.35%。从历史单季度资产负债率情况来看,基础化工样本公司资产负债率从2015年起进入下行通道。伴随着行业整体盈利好转,资金不断回笼,企业去杠杆进程持续推动,2018Q2达到2012年以来低点50.85%,随后伴随部分龙头企业资本开支增加,整体资产负债率有小幅提升,部分行业产能扩张有所加快。

投资逻辑及重点标的推荐

回顾2018年及2019年一季度板块走势,总体经历先扬后抑过程,展望未来,受“321响水事件”影响,化工行业供给端将加速进入新一轮的优胜劣汰,真正具备核心竞争力的优势企业将是未来投资重点,具体投资方向如下:(1)环保、安全规范性到位,所在园区不受影响,保障企业持续稳定健康发展;(2)产业链配套完整,关键原料可实现稳定供应(3)企业具备优质的管理、研发水平,且有持续的资本开支以确保下一轮供给侧改革中实现再扩张。重点标的如下:扬农化工(600486.SH)、苏利股份(603585.SH)、利尔化学(002258.SZ)、安道麦A(000553.SZ)、百合花(603823.SH)、兴发集团(600141.SH)、安利股份(300218.SZ)、利安隆(300596.SZ)、玲珑轮胎(601966.SH)、华峰氨纶(002064.SZ)、梅花生物(600873.SH)、巨化股份(600160.SH)等等。

风险提示

1)、宏观经济疲软导致下游需求不振,化工品价格普遍下跌的风险。2)、原油等大宗原料价格继续下跌的风险。