机械行业周报:关注低估值的工程机械,攻守兼备

行业观点:关注表现相对较好的工程机械板块。2019年4月,起重机行业总销量7022台(+51.6%),汽车起重机销量5152台(+65.08%);2019年1-4月份起重机合计销量24188台(+51.33%),汽车起重机合计销量17567台(+68.3%)。国内稳增长措施持续发力,带动工程机械销量增长超预期,业绩表现靓丽,三一重工、中联重科等龙头受益份额提升,2018年报及2019Q1业绩表现突出,二季度有望延续,值得关注。

工程机械额:挖掘机:根据行业数据,2019年4月纳入统计的25家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品28410台,同比增长7.0%。其中,三一重工销量6734台(+10%),徐工挖机销量4099台(+10.9%)。2019年1-4月,挖掘机械累计销量10.3万台(+19.1%)。其中,三一重工累计销量2.6万台,市场份额25.5%,相比去年全年提高2.44pp;徐工挖机的累计销售1.4万台,市占率13.7%。起重机:根据行业数据,2019年4月,汽车起重机销售5152台,同比增长65.1%,1-4月累计销售17567台,同比增长68.3%。

行情回顾:上周机械设备板块整体下跌1.0%,同期沪深300下跌1.5%,略好于市场整体表现,在28个行业中排名第8。各行业表现不一,其中银行、非银金融、有色金属涨幅靠前,分别上涨1.1%、0.7%、0.4%,食品饮料、商业贸易、农林牧渔跌幅较大,分别为3.8%、3.9%、7.6%。 佳电股份:需求复苏业绩高增长,国企改革及核电优质标的。2018 年,公司实现营业收入19.5亿元(+23%),归母净利润2.8亿元(+131%),归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润3.3亿元(+363%)。2019Q1实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为5.40亿元、0.97亿元、0.94亿元,同比变化分别为+52%、+87%、+150%。

三一重工:工程机械龙头,增长势头强劲。受益于下游基建需求拉动、环境保护力度加强、设备更新需求增长及人工替代效应,工程机械行业景气度较高,作为行业龙头企业,公司产品实力不断提升,业绩表现突出。2018年,实现营收558亿(+46%),归母净利润6亿元(+192%)。2019Q1营收213亿(+75%),归母净利润32亿元(+115%)。

中联重科:产销两旺、量价齐升,回购力度大。2018年,公司营业收入287.0 亿元(+23.3%),归母净利润20.2亿(+51.7%),其中Q4单季度实现营收76.6亿(+41.6%),归母净利润7.2亿(+1345.8%)。2019Q1,工程机械行业景气度较高,公司业务延续高增长势头,实现营业收入90.2亿(同比+41.8%,环比+17.7%),归母净利润10.0亿(同比+166.0%,环比+40.0%)。公司发布回购预案,拟使用自有资金回购,回购价格不超过7.63元/股,预计回购资金不超过29.8亿元,用于公司员工持股计划。本次拟回购金额规模较大,拟回购价格较高,体现了管理层对公司未来发展前景的信心。

风险提示:工程机械销量不及预期风险,固定资产投资不及预期风险。