美团点评-W1Q19季报点评,亏损持续收窄

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美团点评于周末发布1Q19财报,营业收入同比增长70%,毛利率环比提升3.81ppt至26.44%,Non-GAAP净利润亏损金额10.39亿元,环比收窄70%,连续三个季度大幅减亏。

投资要点

(1)总收入由2018年同期的113亿元增长至192亿元,同比增速为70%,毛利总额同比增长58%至51亿元,经调整后的亏损净额为10亿元,收入占比为-5.4%,而1Q18和2018年全年分别为-8.7%和-9.4%。改善原因为核心业务经营利润率持续改善及新业务减亏。

(2)1Q19餐饮外卖GTV同比增长39%至756亿元,营业收入381亿元,市场份额为65%。

(3)平台交易用户数目同比增长26.4%至411.8百万,1Q19每位交易用户平均年交易笔数由1Q18的20.1笔增长至24.8笔。年度活跃商家数由1Q18的3.5百万增长至5.8百万,同比增速为27%。变现率由2018年同期的10.4%上升至13.9%。

(4)到店、酒店及旅游业务的市场地位进一步巩固,交易金额同比增长15%至464亿元,变现率由7.8%升至9.7%,毛利率亦由87.8%增至88.3%。

(5)为进一步减少共享单车服务的亏损,公司继续重组摩拜的海外业务。

投资建议

考量美团在外卖核心业务领导者地位巩固,公司经营逐渐从粗放式规模拉新至商户及用户精细化运营,综合有利于ROE的提升,搭配持续大幅减亏,我们建议投资者关注。

风险提示宏观经济持续下行,行业非理性竞争。