投资建议:
省广集团:随着省广股份商誉减值在18年逐步完成,其19年归母净利润绝对值逐渐回归常态。同时公司18年通过引入高级人才和事业群重组提高服务效率,预计19年整体毛利率将回升。未来随着内容营销的丰富,拥有丰富品牌广告主的省广集团有望在这个风口中进一步提高毛利率。我们预计省广集团2019~2020年净利润分别为4.0亿、4.8亿,对应当前股价,其PE分别为17X、14X,维持“推荐”评级。 芒果超媒:随着19年芒果超媒对湖南卫视台综进行网络招商,其业绩将得到进一步增长。在台综网端招商售卖率80%,折扣率70%假设下,若湖南卫视网端变现变现达到25倍估值,芒果超媒总估值约为325+245+60=630亿元。换一种视角,芒果TV按PS 5.5倍估值,为245亿估值,对应当前芒果超媒的市值465亿,“湖南卫视网端变现+其他业务”为220亿,其对应相关利润约为19亿,其对应PE仅为12X,维持“推荐”评级。
五、风险提示:
内容植入市场发展不及预期,广告主投放预算不及预期
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