交通运输行业周报2019年第20期:航空四月数据低迷,快递单量增速稳健

航司公布四月数据,多因素带来单月表现欠佳。上市航空公司公布4月经营数据,国航、东航、南航、春秋、吉祥分别实现ASK增速4.9%、6.81%、7.98%、7.89%与14.63%,RPK增速分别为4.2%、5.34%、6.29%、10.15%与13.23%,客座率为81.0%、84.68%、82.98%、91.38%与85.13%,同比变动-0.5、-1.17、-1.32、1.88与-1.05个百分点。整体来看行业四月数据表现欠佳,一方面由于航空需求与宏观经济表现相关,弱经济环境下需求受到冲击,另一方面较多偶然性因素叠加也对四月数据产生不利影响:一是去年四月高基数带来的同比基数效应,二是四月北京地区受跑道大修以及保障“一带一路”峰会影响单月架次下降8.3%冲击航空数据,三是五一假期调整带来的需求延后释放效应。分结构来看,春秋航空数据好于其他航司,且五月数据好于四月。我们认为这反映了当前商务需求一定程度受到宏观经济冲击,而因私需求受影响相对较小,当前行业供给已出现明显降速,供给收缩带来的票价弹性将于暑运旺季充分体现。当前航空行业受汇率等外部因素冲击短期调整较大,而行业供需关系的改善仍在继续,旺季行情仍可期待,建议持续关注高频数据改善带来的投资机会。

快递四月数据出炉,行业增速重回30%+。上市快递公司公布4月经营数据,顺丰、韵达、圆通、申通实现单量增长分别为6.56%、43.48%、32.28%与43.71%,收入增长分别为11.35%、178.88%、16.89%与50.18%,单票收入变动4.49、93.98、-11.63与4.76个百分点,4月行业单量增长31.1%,收入增长26.8%,通达系快递表现持续好于行业。4月行业增速重回30%以上,主要受月底“双品网购节”活动影响,但也从侧面反映了快递行业需求刚性较强,受宏观经济影响较小的特征。我们认为,当前快递行业单量仍维持高速增长,单价下降整体上匹配成本降幅,价格战幅度可控,行业集中度仍在向龙头集中,市场增量与格局改善下估值修复仍可持续,建议重点关注经营状况边际改善、估值水平较低的申通快递、圆通速递。

风险提示:贸易战传导致使宏观经济下行,油价、汇率大幅波动。