2019年3月行业景气报告:经济企稳获确认,消费信心有所提升

景气综述:一季度经济开局良好,周期、消费景气均明显回升,3月房地产销售有所回暖,带动上下游产业链表现,但制造业投资整体偏弱。

3月周期最大的改善在于下游的房地产销售数据出现明显改善,30大中城市商品房成交面积同比增长21.9%,一线城市销售提升幅度较大。基建投资增速继续回升,2019年3月基础设施建设投资累计同比增长2.9%,前值2.5%。制造业投资增速继续下滑,短期企业盈利难以明显改善,制造业投资或将延续弱势。周期中游钢铁、PVC、聚乙烯、涤纶等价格环比上涨,水泥价格企稳,工程机械销量创历史新高。4月19日政治局会议对一季度经济运行作出积极判断,但重提“房住不炒”和“结构性去杠杆”,意味着一季度的过度宽松可能向适度宽松转变。而随着货币政策边际调整,未来对消费信心和投资的刺激作用可能边际减弱。

社零增速节后反弹,家电、家具、化妆品、服装类零售额同比增速提升较大。3月社零增速提升幅度较大,社会消费品零售总额当月同比增长8.7%,前值8.2%。3月社零增速反弹具有节后消费回弹的季节性因素,但2018年社零增速下行较快,今年一季度在流动性宽松、减税降费和外部环境缓和背景下,消费信心好转可能也是重要原因。分类来看,多数商品类别增速提升,但汽车零售额降幅有所扩大。粮油食品、饮料、服装鞋帽纺织品、化妆品、日用品类、家电类、家具类零售额当月同比增速较2019年2月均上升,其中家电类、家具类、化妆品和服装类提升幅度较大。

生猪价格涨幅明显。3月以来生猪市场价明显上涨。截至2019年4月10日,生猪(外三元)市场价15.1元/千克,较2月底上涨26.9%。2019年3月生猪存栏量和能繁母猪存栏量继续下滑。3月以来白羽肉苗鸡价格涨幅明显,至4月15日,鸡苗价格涨至9.7元/羽,较2月底涨幅16.87%。

5G相关产业链预计仍保持较高景气度。2019年3月手机出货量继续下滑,但降幅收窄。2019年3月智能手机出货量2693.6万部,同比下降4.1%,前值同比下滑20.1%。与5G相关的移动通信基站设备产品增速继续提升。2019年1-3月移动通信基站设备产量累计1.30亿信道,同比增长153.7%,前值112.8%。

2019年3月社融增速大幅攀升,信贷规模增长超预期,企业贷款结构也出现一定改善。2019年3月新增人民币贷款1.96万亿,新增社融2.16万亿,社融存量同比增速10.7%,创近10个月以来新高,前值10.0%。而从贷款结构来看,企业短期贷款和中长贷款分别同比多增2272亿和1958亿,票据融资同比多增1097亿元,不仅票据融资仍支持企业流动性改善,一般贷款特别是中长期贷款也在改善。2019年3月M2同比增长8.6%,前值8.0%;M1同比增长4.6%,前值2.0%,M1同比增速作为宏观经济活动的同比指标,显示经济活力有所提升。但社融超预期提升带动经济企稳预期迅速升温,国债利率提升,信用利差也有所扩大,对股债等金融资产价格形成一定压力。

风险提示:1、中国经济超预期下行;2、外围市场大幅波动。