轨交行业点评:城轨建设高峰悄然而至,轨交装备有望充分受益

回顾2018年,城轨基建成绩可圈可点,略超预期。中国城市轨道交通协会发布《城市轨道交通2018年度统计和分析报告》。截至2018年底,全国共37座城市开通城市轨道交通线路,累计通车里程达5,761公里,其中地铁4,354.3公里。2018年全国新增城轨728.7公里,新增运营线路20条。

2018年全年共完成城轨交通建设投资5,470.2亿元,同比增长14.9%。2018年共15个城市全年完成建设投资超过150亿元。其中,成都市完成投资超过600亿元,武汉、杭州、北京3市全年完成投资均超过300亿元,4市共计完成投资1,627.8亿元,占全国总投资的29.8%。

展望未来:通车里程逐年提高,在建里程保障长远发展。在建城轨线路总长6,374公里,规划线路总长7611公里,稳步增长。截至2018年底,共有53个城市(部分由地方政府批复项目未纳入统计)在建线路总规模6,374公里,在建线路258条(段)。同时,全国共有61个城市城轨交通线网建设规划在实施,建设规划线路总长7611公里。规划、在建线路规模稳步增长。

“十三五”期间,城轨建设进入大发展阶段,通车里程逐年向上的趋势。我们预测:城轨通车里程有望逐年递增, 2019-2020年将集中通车,年通车里程有望突破1,000公里。我们预计2019年上半年即有望提前实现国内6,000公里的总里程目标。随通车里程增长,城轨车辆需求量也逐年递增。2018年城轨车辆购置费用378.4亿元,同比增长3.5%,购置城轨车辆共计6,398辆。2018年城轨车辆新招标量6,278辆,我们推算未来2年招标量有望超过8,000辆,同时我们测算中国中车(唯一主机厂)2018年底城轨在手订单达2.5-3.0万辆,有望在未来几年陆续交付运营。

个股方面,核心推荐中国中车,建议关注康尼机电和中铁工业。中国中车:1)轨交整车设备公司龙头,具备全球竞争力;2)“货增行动”对机车和货车需求确定新增长;3)动车、地铁、客车业务稳中有升。建议关注康尼机电:1)历史包袱有望出清,重返轨交门系统龙头公司;2)地铁、动车组门系统市占率高,享受行业增长;3)动力集中式动车组门系统贡献增量业绩;4)公司内生的新能源业务全面扭亏,贡献业绩增长点;中铁工业:1)背靠中国中铁大股东,受益于铁路、桥梁等基建投资加码,实现设备与工程双轮驱动;2)盾构机、TBM等设备实现进口替代,成为全球第二大设备供应商,享受国内地铁建设逐年递增的稳定需求;3)钢结构业务在手订单充裕,受益于钢材价格企稳下移,利润率水平有提高空间。

风险提示

铁路基建加码不及预期,地方政府专用债发放不及预期。