化工行业:安全监管提估值静待开花,一体化仍是全年配置首选

近期我们发布农药专题三暨先达股份深度,看好研发能力驱动下的除草剂专家崛起,推荐逻辑:未来三年复合增速27%,年底看50%空间。(1)响水事故跟国内持续的安环监管,会进一步推动海外跨国巨头订单的集中化,先达是本次事件的直接受益者(异噁草松、烯草酮响水均有对手退出),所处园区规范,安全垫高,凭此快速扩张无忧;(2)公司管理层是中国农药研发摇篮的沈化院出身,具备研发硬实力,稳扎稳打,过去几年鲜有新产品投放,至2018年中首次大规模扩张,达产预期营收18年翻番,19年Q3新产能投放,其中包括创制品种喹草酮;(3)新产能指引投资回报期是3年,意味着公司或对未来产品把控能力极强,或新产能综合成本优势极突出,业绩超预期的可能性较大。(4)短期烯草酮市场价格上涨,预判不久异噁草松等也会上涨。未来三年复合增速27%,至年底向上看50%空间。

4月底江苏省委办公厅下发《江苏省化工产业安全环保整治提升方案》正式文件,政策态度明朗,相信其他各省相关政策也会有落地,我们认为接下来主要关注相关产品涨价兑现。安全监管有复制过去两年环保监管带来的提估值机会,首选龙头,首推农药。

2019年整体策略:自下而上挖掘逆周期以量驱动的品种,并建议重拾低估值绩优白马的底部机会。主线:子行业重点推荐农药,方向上建议关注(1)弱周期、以量驱动的类逆周期品种;(2)低估值绩优白马。