非金属建材行业5月投资策略:与优质企业同行

4月市场回顾:短期震荡调整,水泥板块相对坚挺

4月份市场呈现震荡调整走势,建材行业单月下跌3.1%,跑输沪深300指数4.46pct。细分板块中水泥表现相对坚挺,单月涨幅2.01%,跑赢沪深300指数0.65pct,其他建材和玻璃板块下跌8.01%和12.71%,跑输沪深300指数6.65和11.35pct。

水泥旺季运行良好,玻璃库存压力有所缓解

4月份旺季来临,水泥在下游需求复苏下旺季顺利提价,库存保持较低水平;玻璃整体运行相对偏弱,价格延续3月走势小幅下行,但前期积压的库存有所缓解,库存回落主要集中于华北和中南地区。

优质企业仍是买入首选

我们认为5月非金属建材板块目前整体仍可做多,理由如下:①行业运行较好,需求有所回暖,供给控制仍在继续;②今年水泥盈利中枢仍高于去年达到历史高位,玻璃行业运行阶段性承压,但因潜在冷修产能较多,未来若地产竣工复苏,冷修产能释放,行业再均衡可期;③虽然市场对货币政策后续演变预期转谨慎,但现阶段宏观已初现企稳迹象,若趋势延续,现阶段做多周期具备一定中长期战略意义。分行业来看:①水泥:近几年,水泥行业与其他周期兄弟行业相比的优越性不断被印证,盈利驱稳,杠杆走低,现金牛,分红率提升,中长期配置价值凸显。年初至今的水泥价格表现也使得市场对水泥板块全年盈利中枢上修,若宏观经济企稳迹象延续,中长期白马估值仍有向上修复的空间;推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团;区域层面关注需求持续向好华北区域,推荐冀东水泥、金隅集团。

②玻璃:现货价格表现疲软,同时短期复产产能持续投放使得库存压力近期难显著消除,若盈利下行引发行业冷修潮将有利于行业供求格局的中长期改善,期待再均衡。此前市场对竣工回暖预期较高,密切关注后续地产数据运行,鉴于近期股价调整较多,继续推荐旗滨集团、信义玻璃。

③其他建材:把握基本面优质前期超跌的优质个股:中长期推荐大国制造中国巨石;渠道和产品布局效果逐步显现,厚积薄发的坚朗五金;以及其余优质子行业龙头伟星新材、三棵树、再升科技等。5月推荐:坚朗五金、再升科技

风险提示:

(1)宏观经济快速下行导致行业需求端出现超预期下滑;(2)行业价格受到行政干预;(3)产能限制政策松动,供给超预期。