春节错位效应导致工业利润反弹,符合预期。2019年3月工业利润同比增长13.9%,主要是周期和汽车行业反弹所致。产成品库存同比增速或已经筑底,短期贷款增长预示未来产成品库存增速或反弹。基建持续回暖,地产投资高位徘徊,经济短期企稳,PPI回升,加之企业减税降费。工业利润增速总体或已筑底。根据我们的测算,在不考虑降税降费的情况下,累计工业利润同比增长高点或在2季度,而如果考虑减税的影响,累计工业利润同比增长高点可能在年末(3.5%左右)。