建筑建材行业:东方雨虹

本周行业观点:玻璃价格不必悲观,后续回升概率较高。

1、水泥价格仍处上升通道,玻璃价格跌幅收窄。截至5月10日,PO42.5水泥华北、华东、西南、东北、中南、西北价格分别为421.00元/吨、513.71元/吨、444元/吨、380.67元/吨、491.17元/吨、422.20元/吨,较前一周分别变化0.00%、0.59%、0.40%、0.35%、-0.30%、0.81%;全国主要城市浮法玻璃现货平均价为74.05元/重箱,较前一周变化-0.19%。

2、供需格局改善拐点或已不远,玻璃价格不必过分悲观。从供给端来看,伴随国家对行业产能的控制、行业逐渐步入冷修高峰、企业复产意愿不高,有效供给将继续收缩。而在需求端,随着融资环境好转,地产产业链逐渐由新开工向施工传导,新开工-竣工面积剪刀差存在较大修复预期,这将利好玻璃需求。

3、一季度水泥行业效益继续保持增长。根据数字水泥网数据,2019年一季度,全国累计水泥产量3.92亿吨,同比增长9.4%,而去年同期为下降4.5%。在需求形势总体回升的情况下,行业供给仍然受到错峰生产、环保限产等因素的制约,水泥价格让处于历史高位。国家发改委数据显示,一季度水泥行业营业收入1798亿元,同比增长20.7%;利润总额246.8亿元,同比增长38.8%。

4、反垄断局召开水泥企业告诫会。4月18日,国家市场监督管理总局反垄断局发布《关于召开建材领垄断行为告诫会的通知》,称近年来,建材领域垄断行为时有发生。反垄断局定于2019年4月24日上午9:30-11:00召开建材领垄断行为告诫会,要求中国建材、海螺水泥、冀东水泥、华润水泥、华新水泥、山水水泥等6家水泥企业相关负责人出席。

5、风险提示:宏观经济下行;基建补短板政策推进不及预期;房地产投资下行超预期;水泥行业供给端收缩不达预期。