可转债周报:这一周,转债经历了什么?

基本结论

本周转债市场复盘。“五一”节后首个交易日A股发生“黑天鹅”事件,权益市场大幅下跌,上证综指一度跌破2,900点,随后几日涨跌互现,市场处于震荡盘整期。周一股市跳空低开,上证综指下跌5.58%,创近三年最大日跌幅,而中证转债指数下跌2.74%,转债的抗跌性有所显现,个券仅有东音转债上涨,成交额均有所放量;周二股市震荡攀升,上证综指上涨0.69%,中证转债指数上涨0.48%,转债个券涨多跌少,多数与正股涨跌一致,成交额较高的转债转股溢价率较低;周三权益市场与转债市场表现不一,上证综指下跌1.12%,而中证转债指数微涨0.14%,我们认为转债市场逆势上涨的原因有两个,一是多数转债个券的绝对价格回到了2月中下旬的水平,很多投资人利用这一窗口期低吸质优价廉的个券进行布局,二是市场利率有所下行一定程度抬升了债底价值;周四股债两市分歧依旧,上证综指下跌1.48%,中证转债指数上涨0.14%,转债个券涨跌互现;周五股市V字反转,上证综指上涨3.10%,中证转债指数上涨1.76%,转债个券普遍上涨,仅有广汽转债、寒锐转债下跌。

价格有所回落,关注低吸机会。经过本周的调整,转债市场的价格中枢有所下降,转股溢价率水平有所降低。从19年年初转债市场的这波行情中可以看到,行情走的很快,前期未及时布局的投资者,在“上车”时点上很纠结,市场越涨,上车的择券难度越大。转债被公认为是“进可攻,退可守”的投资品种,但当其价格处于较高水平时,回撤的幅度很难体现出抗跌性,当前市场出现回调反而给了投资人低吸布局的机会。建议投资者关注部分估值合理、低价转债的左侧机会。从我们和1月末市场的对比情况来看,市场离最佳布局期仍有一段距离,择券仍需浪里淘金。

本周转债市场回顾:本周股市明显走低,截止周五收盘,上证综指下跌4.52%,创业板指下跌5.54%。分行业来看,非银金融、通信和钢铁跌幅最大;本周中证转债指数较上周下跌0.38%,从个券表现来看,涨跌互现,三力转债、参林转债和通威转债涨幅最大;本周共有11家公司发布可转债及可交债最新进度情况,其中4家公司发布可转债及可交债董事会预案,7家公司可转债及可交债方案获股东大会通过。

风险提示:1)经济基本面变化、股市波动带来的风险。2)正股业绩不及预期,股权质押风险等。