优炫软件:客户再下多城,筹备科创板上市

银行及政府大客户落地,收入超预期增长

2018年公司营业总收入4.87亿元,YOY48.72%;扣非净利润5036万元,YOY5.44%。收入增长较快,业绩超预期,主要由于公司继续建设完善全国性的营销服务体系,新拓展十余家大客户,包括重庆银行、泸州市商业银行等4家银行客户,贵州省财政厅、工信部、国家税务总局等十多家政府、事业单位客户。2018扣非净利润仅微增,主要由于研发支出加大,费用化率提升;坏账损失增加。公司2018年度拟每10股转增10股,暂不派发现金股利。

大客户集成系统收入压低毛利率

盈利能力方面,2018公司毛利率为47.11%,同比下降-2.87pct;2019Q1毛利率为51.93%,同比上升2.98pct。2018毛利率下降主要由于针对大客户的安全集成解决方案收入占比上升,而该业务毛利率较低。费用方面,2018总费用率为33.35%,YOY+2.26pct,主要由于研发支出增加,且费用化率提升。具体来说,销售费用率7.78%,YOY-2.72pct。管理费用率24.67%(含研发),YOY+4.6pct。财务费用率0.89%,YOY+0.39pct。研发技术方面,2018研发支出1.06亿元,YOY39.59%,占收入比例21.88%;费用化率76.11%,上升+21.83pct。公司继续推进优炫研发总部项目,拟投入2亿元建设优炫云数据计算中心;核心产品均在报告期内推出新版本。

发展战略:云计算+大数据研发,筹备科创板上市

公司将在云计算、大数据、区块链等领域持续投入研发,保持20%以上研发投入占比,并在资本战略上积极准备科创板上市。公司符合相关上市指标。

风险提示应收账款资产减值超预期;核心技术的研发与升级滞后市场。

大客户再下多城,维持“买入”评级

公司产品及解决方案涵盖操作系统、数据库、运维等多个信息安全领域,拥有完善的全国性营销服务体系,新拓展十余家银行、政府、事业单位大客户,奠定收入快速增长的基础。公司将继续加大研发支出,占收入比例不低于20%,以保持核心竞争力。符合科创板上市条件,转板概率较大。预计2019/20/21年每股收益分别为0.68/0.83/1.17元,维持“买入”评级。