山鹰纸业:增资云印,互联网平台赋能包装企业

事件:

公司为落实战略方向,加速平台建设,拟受让云印技术(深圳)有限公司股权并向云印技术(深圳)有限公司增资,合计投资金额为人民币1.5亿元。交易完成后,公司全资子公司山鹰资本将持有云印公司69.38%的股份,成为云印公司的控股股东。

点评:

云印服务范围持续扩大,业务快速拓展。云印公司自2017年至今持续快速增长,2018年实现营收3323万元,同比增长39.62%。并且活跃用户量、网站成交金额(GMV)均实现大幅增长。目前其主要服务于包装印刷等下游企业,其平台服务范围扩展后,可服务于更多数量及地区的下游企业。2018年3月,云印公司和山鹰共同推出微供平台,专注于服务印包企业,产品推出后,行业反响好,业务发展迅速。2018年云印平台GMV超过5.8亿元。截止2019年3月底,云印电子商务平台和云印微供交易服务平台入驻商户总计达2500余家,服务中小包装客户达1万余家,日订单900份,日均GMV300万元,单月GMV超过人民币1亿元。

联合云印,赋能包装企业,包装互联网持续推进。公司收购云印公司38.02%的股权并进行增资,总计将达到69.38%的控股比例。控股云印后,云印平台将借助公司的产业链优势,以数以万计的中小包装客户需求切入,通过生产效率、物流效率以及资金效率的提升三个方面全面提升产业链效率。与此同时,云印平台将通过SAAS系统、包装专业技术服务、订单整合采购服务、供应链金融技术服务等方式帮助相关包装企业为客户创造价值。

盈利预测及估值:预计19-21年公司EPS分别为0.55、0.58、0.64元,对应PE分别为6X、6X、5X。维持“增持”评级。

风险提示:原材料价格大幅波动、下游需求持续偏弱。