电力设备与新能源行业:政策落地稳人心,项目开工旺季临

事件4月11日,国家能源局综合司先后发布两份重要文件:

(1)《关于征求对2019年风电、光伏发电建设管理有关要求的通知(征求意见稿)意见的函》,并要求于各相关单位于4月26日之前反馈意见;

(2)《关于报送2019年度风电、光伏发电平价上网项目名单的通知》,对4月10日发布的《风电、光伏平价项目建设工作方案》中提及的平价项目的报送做了正式通知,并对具体报送内容做了详细规定。

本次政策文件信息量较大,以下评论摘要仅列出总结性的、涉及二级市场投资决策的核心观点,具体对政策要点的逐条解读和详细点评请参见后页正文。(特别指出,上述文件(1)仍为征求意见稿,本报告仅基于此做理解与分析,最终政策文件可能在细节上会有所微调。)

评论

1.风电、光伏政策首次同时发布,加快推进我国新能源行业从补贴时代向平价时代的平稳过渡是一致目标。

在两天前能源局发布《关于推进风电、光伏发电无补贴平价上网项目建设的工作方案(征求意见稿)》之后,市场一度认为大家期待已久的光伏电价相关政策出台时间又将再一次推迟,本次政策发布在时间上略超市场预期,且风电与光伏的建设管理工作方案同时发布也是我国历史上的第一次。

整体而言,本次一系列政策文件的发布仍然贯彻了“平价上网项目优先,需补贴项目充分竞争”的大原则,从而确保:我国风电、光伏发电行业高质量平稳发展的前提下,实现新能源行业从补贴时代向平价时代平稳过渡,并尽量降低新增补贴需求,减轻已经捉襟见肘的可再生能源补贴资金压力。

2.风、光管理办法有较大不同,风电仍有较严格的规模管理要求,光伏则相对更加市场化。

本次发布的《风电建设管理工作方案》中,我们认为最为核心的内容是对巨量已核准未建成(包括未开工、未实质性开工、在建)的各类高电价项目的处理分别做出了明确的规定。

整体而言,仍然确保已实质性开工在建项目的电价维持不变(此前市场最担心动存量电价),但同时通过提供最高优先级的并网和消纳条件,来鼓励未开工开工项目转为平价项目建设,也正因为此,前者在建项目未来的实际并网时间和消纳优先级可能都将低于此前的预期,从而影响项目的潜在收益率水平。而在2018年间“抢核准”的数十GW海上风电项目中的大部分则将面临重新参与竞争配置确定电价的命运。

光伏方面,文件内容与此前2月行业协会披露的非正式征求意见稿内容大体一致,再次明确了“稳中求进”的政策总基调,而对于“稳中求进”的解读,我们认为应理解为:2019年包括往年延期建设项目、不占指标的扶贫项目、不需补贴的平价项目、各类基地型项目、以及30亿补贴盘子内的户用+集中式+工商业分布式项目的总规模,应高于2018年的44GW,但由于今年强劲的海外需求对产品价格形成了支撑,我们预计其中有部分项目会延期到2020年并网(本次政策也给予了延期项目较前一版本更友好的电价退坡条件)。因此我们仍然维持2019年中国新增并网光伏装机量35~40GW(2020年50GW以上)、2019年全球115~120GW的新增装机预测。

3.光伏需求大规模启动或仍待Q3,但明确的时间点和政策机制有助于稳定产业预期和产业链价格。

根据目前的几个关键时间节点:4/25前申报首批平价项目,4/26截止意见征求,5/31前各地方上报竞争配置办法,预计6月完成各地方的项目竞争配置筛选及国家层面排序确定纳入补贴范围的项目,真正大规模的需求启动仍有待三季度,但在明确的政策预期下,本就表现好于预期的Q2产业链价格有望获得边际上新增的支撑力道。

投资建议维持推荐光伏制造业龙头:信义光能、福莱特玻璃、隆基股份、通威股份、中环股份;关注:风电制造相关整机和零部件龙头。

风险提示:政策正式稿落地、项目申报及审批、指标配置进度慢于预期。