创业慧康2019年一季报点评:医疗行业业务高速增长,订单充足成长高确定性

2019年一季报符合预期,业绩实现高速增长

2019年一季度实现营收3.20亿元(+25.9%),归母净利润0.62亿元(+40.6%),扣非归母净利润0.55亿元(+58.9%)。公司业绩符合预期,处于业绩预告区间下部。报告期内,公司医疗卫生信息化业务稳定快速增长,同时,公司医疗卫生物联网、互联网业务持续有序推进。2019年一季度,公司医疗卫生信息化业务捷报频传,中标福建协和医院1.47亿元智能医院建设项目。根据中国政府采购网、千里马招标网信息显示,公司2019年Q1中标金额约2.5亿元。

毛利率保持稳定,管理费用得到良好的控制

2019年Q1销售毛利率52.49%,同比略降0.26pp,保持稳定。销售费用率8.60%(-0.32pp),管理费用率23.78%(-4.20pp),财务费用率0.23%(-0.12pp)。三项费用率合计32.61%,同比下降4.64pp,主要原因是公司管理费用在2019年Q1得到了良好的控制,仅同比增长6.99%,低于收入增速。

调整组织架构,分工明确、提升效率

公司业形成了以医疗卫生信息化业务为主体,医卫物联网、互联网业务为拓展补充的“一体两翼”三大产品服务板块,基于三大产品服务板块,2018年底公司调整了业务架构整体规划,完成了三大事业群的的搭建。公司三大事业群分工明确,理顺管理链条,提高管理效率,2019年Q1开始经营质量进一步提升。

“健康中山”标杆项目验收,区域医疗龙头有望持续拓展

公司区域卫生系统标杆项目“健康中山”顺利验收,截至2018年底,中山信息平台接入了全市公立医院和社区卫生服务中心,共采集包括门诊记录、住院记录、检验报告等医疗数据4.7亿条,实现预约挂号181万次。此外,2019年Q1,公司与自贡市签订《全民健康信息平台建设和运营合作协议》,公司“健康城市”建设和运营业务再下一城。

风险提示:医疗信息化订单执行不及预期;物联网业务拓展不及预期。

投资建议:首次给予“增持”评级。

预计2019-2021年归母净利润2.73/3.55/4.48亿元,同比增速29/30/26%;摊薄EPS=0.52/0.67/0.85元,当前股价对应PE=46/35/28x。公司是医疗信息化领军企业之一,“一体两翼”布局持续拉动高增长,首次给予“增持”评级。