2019年1-2月社消零售数据点评:一二月社消数据符合预期,化妆品、金银珠宝表现较好

1-2月社消总额同比增长8.2%,增速与上年12月持平3月14日,国家统计局发布社消数据:2019年1-2月社会消费品零售总额为6.61万亿元,同比增长8.2%,增速与上年12月持平。其中限额以上商品零售额2.16万亿元,同比增长3.2%,增速较12月上升1.0个百分点,一-二月社消增速符合我们预期。

CPI增速延续放缓趋势,超市行业相关品类增速出现一定回落

2019年1/2月份全国CPI当月同比增速分别为1.70%/1.50%,增速较上月均下降0.2个百分点。受CPI增速持续放缓影响,超市相关品类增速有所回落:1-2月,粮油食品类零售额同比增长10.1%,增速较上年12月下降1.2个百分点;饮料类零售额同比增长8.0%,增速较上年12月下降1.2个百分点。日用品类零售额同比增长15.9%,增速较上年12月下降0.9个百分点。

百货行业相关类别中,化妆品回暖明显,纺服类增速下滑较大1-2月百货行业相关类别中,化妆品类零售额同比增长8.9%,增速较上年12月上升7.0个百分点。纺织服装类零售额同比增长1.8%,增速较上年12月下降5.6个百分点。

黄金珠宝行业有所回暖,1-2月零售额同比增长4.4%

1-2月金银珠宝类零售额同比增长4.4%,增速较上年12月上升2.1个百分点。1-2月黄金珠宝类增速的恢复与春节数据的回暖(百家数据金银珠宝同比增长4.3%)共同支持了该行业今年以来的恢复,不过考虑到基数效应影响,我们认为数据的进一步回暖大概率体现在今年下半年。

地产后周期类增速回调,通讯器材类表现较好

1-2月家电和音响器材类、家具类增速出现回调,其中家电和音响器材类零售额同比增长3.3%,增速较上年12月下降10.6个百分点,家具类零售额同比增长0.7%,增速较上年12月下降12个百分点。1-2月通讯器材类用品零售额同比增长8.2%,而上年12月零售额同比降低0.9%。

数据支撑不明显,市场震荡期建议优选低市净率标的

春节数据和今年1-2月社消数据总体看表现较为平淡,对目前震荡的市场格局难以提供有力的基本面支持。我们建议投资者当前关注低市净率标的,一方面具备安全边际相对稳健,另一方面低市净率标的存在被收购兼并的预期。此外一线城市的国企百货股仍存在国企改革预期,建议投资者持续关注。

风险提示

居民消费需求增速未达预期,地产后周期影响部分子行业收入增速,人工费用上涨速度高于预期。