东北证券:不紧不松再做TML,社融、生产均将下落

本周债市点评及债市策略:本周(指2019.4.22-4.28,下同)债市周一(4.22)较上周(指2019.4.15-4.21,下同)五收益率上行3.50个BP,10年期国债收益率收于3.4091%,周二(4.16)10年期国债收益较周一下行0.98个BP,收于3.3993%,周三(4.17)收益率较周二上行3.50个BP,收于3.4343%,周四(4.18)10年期国债收益率较周三下行1.50个BP,收于3.4193%,周五(4.19)10年期国债收益率较周四下行1.50BP,收于3.4043%。全周收益率较上周上行3.02个BP。本周一级市场发行31只利率债,投标倍数尚可。展望后期长、短端收益率:我们认为短端收益率仍有下行的可能,首先、央行发言表明央行未有明显收紧货币政策的意图,央行依旧保持的是不紧不松的态度。其次、税期已过,且下周没有逆回购到期,资金面紧张程度减弱。长端方面,我们认为4月长端收益率有可能将较3月有所下行,其原因在于我们分析4月整体基本面将略微趋于疲弱:具体来说社融、信贷、生产均将有所下行。

本周一二级市场回顾:DR007上行1.89BP,R007下行2.57BP,SHIBOR隔夜利率2.4960%,较上周下行16.45BP;SHIBOR1周为2.7350%,较上周上行4.3BP。本周(4.15-4.21)一级市场发行31只利率债,实际发行总额1882.64亿元,较上周减少807.95亿元;总偿还量3654.13亿元,较上周减少3075.01亿元。

本周宏观经济跟踪:上周商品房成交面积小幅上升。截至4月21日,周内30个大中城市商品房共成交383.05万平方米,较上周增加了17.24万平方米。4月国内乘用车市场零售表现整体下降。截止4月19日,市场日均零售3.7244万台,同比增速为-27.00%,较上周下行,从4月第3周来看,车市热度不足,同时从全月来看车市也未见起色。本周主要钢材价格整体上升,Myspic指数整体上涨。本周较上周焦煤价格和动力煤价格整体上升,6大发电集团日均耗煤量较上周有所下降。

本周通胀观察:截至4月26日,农业部菜篮子批发价格指数收于116.13,较上周下跌1.31%;山东蔬菜批发价格指数收于109.88,较上周下降9.11%。RJ/CRB商品价格指数下降,南华工业品价格指数上涨,原油价格全面上涨。我们预计4月CPI、PPI均有回升可能。其中PPI预计将回升至0.6%。