燃料电池产业分析之一:政策与技术助推,商业化大幕开启

燃料电池序幕开启,市场关注度空前高涨:两会期间,众多参会代表多次提及发展氢燃料电池产业的提案、建议等,主要包括战略地位提升、加大技术研发投入、补贴政策和完善基础实施等,市场关注度空前高涨。2018年8月份,潍柴动力对巴拉德进行约1.63亿美元的股权投资,将持有其19.9%股权,成为巴拉德第一大股东。同时潍柴宣布2021年前为商用车提供至少2000套燃料电池模组,这是全球历史上规模最大的商用车燃料电池汽车部署计划。

另外2019年有望开始实施“十城千辆”推广计划,国内燃料电池汽车产业化大幕逐渐拉开。

兼具高能量密度与零排放特性,氢燃料电池市场潜力巨大:氢燃料电池通过氢气和氧气电化学反应产生电能(核心部件为双极板、电解质、扩散层、催化剂),具有极高的能量密度并兼具零排放特点,无疑是市场所追求的最具潜力能源利用方式,2018年预计总体出货量可达803MW。燃料电池的特殊优势使其在燃料电池汽车、无人机、IDC、通信设备等领域潜力巨大。根据富士经济预测,未来十年燃料电池市场空间将达到3400亿元以上。

政策力挺燃料电池技术,多方下游应用进程加速:国家补贴政策给予燃料电池车高补贴且2020年前不退坡,ZEV、碳税等经济手段的出台都为燃料电池最大的潜在市场——新能源汽车市场形成有力推动。此外,燃料电池的一系列特性使其在通信、军用等领域有着巨大的应用空间,政府也出台了相关政策给予指引。市场需求、政策双驱动,多项应用领域有望同步发展。

技术引进、投资并购助力燃料电池产业化进程加速:我国现阶段燃料电池车产业技术滞后于国外先进公司。2016年,国鸿氢能和大洋电机引进Ballard燃料电池核心部件(PEMFC电池系统)技术并达成股权、制造等项目合作;2018年潍柴动力对巴拉德进行股权投资,成为其第一大股东,同时在成立合资企业,众多的合作进展极大地促进中国商用车燃料电池汽车产业的发展。

成本快速下降,促进产业发展。国外技术的不断突破,让我们看到了氢燃料电池成本下降路径。重整法制氢成本已可媲美燃油(约合1.25美元/kg)、电池系统成本2015年约53美元/kW,2020年有望下降至40美元/kW,同时我国废氢的利用将使使用成本进一步降低。

建议关注:我们建议从燃料电池产业链的角度关注投资标的:①氢生产:华昌化工;②质子交换膜:东岳集团(港股)、雄韬股份、长城电工、南都电源、新大洲控股;③双极板:安泰科技;④氢气存贮装置:富瑞特装;⑤催化剂:贵研铂业;⑥空气压缩机:雪人股份;⑦整车企业:上汽集团、福田汽车、宇通客车。

风险提示:氢燃料电池车推广不及预期、政策变化风险。