建材行业周报:上半年水泥需求乐观,部分地区监管加强

本周水泥行情逐步回暖,出货量增长较快,水泥需求达到近两年来的高峰。虽然国家近期政策会重点督查和整改水泥行业中的“差、乱、小”企业,但水泥行业2019年上半年整体发展趋势依然较为乐观。

广东省出台水泥落后产能退出方案:近日,广东省出台《广东省2019年推动落后产能退出工作方案》。《方案》表示,按照国家统一部署,结合广东省产业发展实际和结构调整需要,以钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、造纸、印染、制革、铅蓄电池、铜冶炼、铅冶炼、小火电、陶瓷等12个行业为重点,着力推动能耗、环保、质量、安全、技术达不到标准和生产不合格产品或淘汰类产能,依法依规关停退出。

方案要求堪称史上最严:在能耗方面,执行水泥单位产品能源消耗限额,如超限额将限期整改,不整改或者整改不到位将责令关停退出。环保方面,自2019年1月1日起,水泥行业现有企业执行颗粒物、二氧化硫和氮氧化物特别排放限值,淘汰炉膛直径3米以下燃料类煤气发生炉及其他中小型煤气发生炉,取缔燃煤热风炉。质量方面,淘汰32.5等级复合硅酸盐水泥;将水泥产品列入2019年省级产品质量监督抽查目录,对逾期不改正或经整改复查仍不合格的,依法依规吊销相关证照;进一步加大对水泥产品的执法力度,严厉打击无证生产、超范围生产、产品质量不合格等违法行为。技术方面,淘汰干法中空窑;淘汰直径3米以下的水泥粉磨设备;淘汰水泥机立窑、立波尔窑、湿法窑等落后水泥产能。

预计2019年上半年水泥需求比较乐观:从供给角度来看,除新疆、山东、河北的局部地区外,国内熟料线已经基本恢复运转。下周,全国水泥市场供应将处于正常水平,山东、辽宁等省主要企业熟料库存将继续上涨。

不过江浙皖预计库存维持低位。短期需求来看,清明节过后,全国大部分地区天气预计仍以晴好为主,基建项目较多、资金压力不大,水泥需求将维持旺季水平。

长周期因素看,发改委频繁批复轻轨、高速公路等基建项目,而2018年底房地产、市政工程新项目开工仍较多。因此虽然近期国家对水泥行业的管控力度加大,但总体来看2019年上半年需求预期较为乐观。

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建议从开工超预期、竣工、原材料下调、内生增长三个主线选股:一是竣工增速释放后,受益装修需求提升的伟星新材;二是基本面稳健,石化系原料下调后短期内有超预期盈利的,东方雨虹;三建议关注企业内生性增长能力较强的坤彩科技,四是仍有产能投放业绩增长确定性高的华新水泥。

评级面临的主要风险

上游原材料价格调整不及预期,房屋竣工未有改善,地产需求进一步下探,环保限产放松。