食品饮料周报:糖酒会反馈良性,建议继续关注并买入低估值、预期差标的

本周糖酒会验证我们前期判断,当前继续重点推荐预期差标的酒鬼酒。本周受糖酒会上市公司及经销商各项积极信号推动(见文中专题),食品饮料板块上升5.16%,其中白酒上涨5.48%,排名第三。其中我们长期推荐品种酒鬼酒上涨22.09%,持续验证我们前期推荐逻辑-酒鬼酒自中粮入主后大力调整,19年将加速前进,有望完成更高目标。今年一季度来,酒鬼酒内参酒销售公司放量极为明显,预计1-2月份有翻倍增长趋势,从而推动整体业务一季度将有超预期表现。当前酒鬼酒估值在25倍左右,我们认为预期差仍未消化完毕,持续推荐买入。整体来说,白酒长周期向上仍在途中,建议在持续观察三大白酒批价走势的同时,坚守业绩确定性较好的一线白酒,并持续关注基本面有预期差的品种。

预计伊利一季报收入端有望超预期,蒙牛年报预计符合预期,建议择机买入。据本周草根调研显示,两强促销力度仍然保持相对高位,未见明显减缓。另外终端产品新鲜度已进入3月,可见1-2月份的较高动销增速有力的去除了库存,为一季度报表端提供了空间,符合我们前期数据报告预判。本周伊利和蒙牛股价快速提升后企稳,持续消化两强一季度收入端预期差,当前在3月份数据未出之际我们认为两强股价仍有上升空间,应尽快择机买入。分别来看,伊利估值24倍仍有上升空间,蒙牛年报符合预期也仍有上升空间。此外,当前是原奶价格重点监测期,应密切关注拐点出现,以便对整体全年原奶价格走势进行预判调整。我们将持续进行跟踪,并结合第三方数据来验证,给投资者提供参考。19年收入端继续争夺已成定局,乳业关注点将在于两强在收入争夺过程中谁能够更加稳固--收入增速保持的同时实现利润率提升。这将取决于两强战略意图和彼此季度间博弈,我们拭目以待同时,仍然维持之前观点:(1)两强收入争夺战力度预计同比略降温,但并不会显著降温;(2)收入端争夺略降温意味19年费用率有一定宽松空间;(3)预计两强净利率19年二季度有望得到提升。

建议重点关注中炬高新和千禾味业。根据我们渠道调研及第三方数据显示,调味品行业增速保持环比提速,主要公司增速环比加速明显,建议重点关注美味鲜,1月份实现较为明显的环比提速。在18年底良性库存助推下,有望实现1季度开门红。当前股价受到短期因素扰动有下行预期,建议重点关注并择机买入。另外根据我们数据显示,千禾味业仍然保持快于主要核心调味品公司的增速,也建议重点关注。整体来看,主要调味品公司节前和节后动销增速环比均未有下行,保持平稳。我们持续看好此板块的稳定性,板块整体估值虽高但逆势下具备良好穿越周期能力。

啤酒均价提升仍在途,建议重点关注青岛啤酒基本面变化。根据国家统计局数据,2019年1-2月,中国规模以上啤酒企业累计产量539.0万千升,同比增长4.2%。尽管产量有所恢复,但是并不代表销量恢复。从我们跟踪数据来看,2019年1月份销量增速仍是轻微负增长,不过平均价格持续环比提升。各公司持续改善,但青岛啤酒改善程度最大,建议投资者重点关注青岛啤酒基本面改善。

风险提示:宏观经济疲软拖累消费/业绩不达预期/市场系统性风险等。