关于2019年1-3月固定投资、房地产开发投资数据点评:基建投资增速改善趋势延续,布局板块相对收益机会

事件:

4月17日,国家统计局公布1-3月全国固定资产投资数据、房地产开发投资数据。固定资产投资(不含农户)101,871亿元,同比增长6.3%,较2019年1-2月增速提高0.3pct;房地产开发投资23,903亿元,同比增长11.8%,较2019年1-2增速提高0.2pct。

点评:

基建投资增速边际改善趋势延续,符合此前判断(详见2019年4月13日报告《Q1社融超预期,基建板块配置价值凸显--关于2019年3月新增社融数据点评》)

基建投资增速改善趋势延续,房地产开发投资继续向好

2019年1-3月实现广义基建累计投资2.65万亿,同比增速2.9%,同比增速较2019年1-2月变动+0.4pct;实现狭义基建累计投资2.24万亿元,同比增速4.4%,较1-2月变动+0.1pct。基建投资延续改善趋势,符合我们此前判断。分行业看,2019年1-3月电力、热力、燃气及水生产和供应业/交通运输、仓储和邮政业/水利、环境和公共设施投资累计同比增速分别为0.7%/6.5%/1.0%,分别较1-2月变动+2.1/-1.0/+1.4pcts,电力等行业边际改善趋势延续,交运等行业增速略回落,公用等行业增速止跌企稳;单3月,电力等/交运等/公用等行业同比增速分别为2.3%/5.6%/2.1%,增速分别较1-2月变动+3.7/-1.9/+2.5pcts。细分来看,铁路/道路/水利累计投资同比增速分别为11.0%/10.5%/-5.5%,较1-2月变动-11.5/-2.5/-3.7pcts,增速均不同程度回落,公共设施累计投资同比增速为-0.6%,较1-2月变动+2.3pcts,增速开始改善。

2019年1-3月制造业固定资产投资增速较1-2月下降1.3pcts至4.6%,增速下降趋势延续,细分领域持续分化,其中化学原料及制品投资增速较1-2月提升3.2pcts至11.3%,有色金属冶炼及压延加工投资增速较1-2月下降6.5pcts至-17.1%。

2019年1-3月房地产投资增速较1-2月提升0.2pct至11.8%,商品房销售、房屋新开工、房屋竣工、购置土地面积累计增速均边际改善。

融资持续改善,料基建投资改善趋势将延续:

4月12日公布的2019年1-3月金融信贷数据显示基建相关的新增社融延续改善趋势(1-3月基建相关新增社融39,251亿,同比+9,852亿),作为影响基建投资重要抓手的政府债融资净额大幅增加(1-3月地方债务净融资14,210亿,同比+10,046亿),融资环境持续改善。

历史上看,融资是基建投资重要的先行指标,基建投资增速与新增社融存在较明显正相关。考虑到基建融资环境持续改善,我们判断基建投资增速改善趋势将延续。大中型基建项目将保持充足开工弹药,房地产投资增速持续回暖,新开工、竣工指标持续改善,房建需求持续改善,基建板块存在相对收益空间。

布局基建板块相对收益机会:

受益于基建投资边际改善趋势延续,融资环境持续改善,基建相关企业将持续受益。建筑板块估值仍处历史低位,仍有抬升空间,配置价值凸显。标的方向上,建议重点关注估值有安全性,业绩拐点临近的建筑央企中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国电建;同时建议关注受益于长三角区域一体化,自贸新区扩容的浦东建设、隧道股份、上海建工;亦建议关注受益于“一带一路”倡议催化的海外工程板块,建议重点关注估值低、成长性良好、后续有望受益国改、两材协作等催化的中材国际。

风险提示:

固投增速大幅放缓,社融增速大幅放缓,政策基调大幅调整。