齐心集团:B2B+云视频双轮驱动,营收快速增长

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公司2018年实现营收42.41亿元,同比增长33.30%;归母净利润1.92亿元,同比增长36.91%;扣非后归母净利润1.34亿元,同比增长11.62%。单四季度实现营收14.89亿元,同比增长52.22%;归母净利润0.52亿元,同比增长21.58%;扣非后归母净利润0.23亿元,同比减少41.42%。

点评:核心竞争力持续提升,办公用品实现快速增长。(一)分季度看:公司Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收6.99/9.87/10.66/14.89亿元,分别同比增长16.20%/33.59%/23.56%/52.22%,各季度均保持较快增长,四季度营收增速加速明显。(二)分产品看:公司办公用品/办公设备/互联网SAAS软件及服务分别实现营收22.66/15.52/3.52亿元,同比分别变动为91.84%/-3.52%/2.61%。办公用品实现快速增长,主要原因为:1.政策推动,市场空间巨大:受益于国家政策的大力推广支持,B2B办公物资需求巨大,国内大办公市场的规模预计达到2.26万亿元;2.公司为B2B办公物资领域领跑者:公司建立了B2B企业办公服务平台,为用户提供办公物资一站式采购。经过多年发展,公司聚集超过50000家优质客户资源,在能源、金融、政府等多个行业和领域具备大客户资源优势。在产品上,公司新增MRO工业品、劳保用品、办公租赁、员工福利等高附加值商品,可为客户提供19大品类、50万+商品,满足客户一站式采购和服务需求。广阔的市场空间+极强的服务能力,使得公司办公用品营收实现快速增长。

盈利预测及估值:预计19-21年EPS分别为0.40、0.54、0.69元,对应PE分别为28X、21X、17X。给予“买入”评级。

风险提示:客户开拓不顺利,办公物资市场不景气