偏光片行业深度报告:国产液晶面板厂商推动,偏光片国产化进入加速期

报告要点:

国产液晶面板厂商成长,带动上游偏光片国产化加速

在电视尺寸变大趋势带动下,预计2020年,LCD面板总的出货面积将达2.32亿平方米,2017年至2020年CARG为6.84%。LCD面板需求依然维持稳中有升。OLED面板也进入加速渗透期。2020年全球LCD总产能将达到3.63亿平方米,新增产能主要来自中国大陆地区厂商扩产。未来两年,中国大陆地区面板厂商仍有6条8.5代以上LCD产线投产,规划投产的OLED面板产线5条。偏光片作为显示面板的关键原材料,为了更好的稳定成本,保障供应,国产面板厂商对国产偏光片厂商成长需求迫切。

偏光片:显示面板核心材料,资本和技术壁垒双高

偏光片在LCD模组中主要作用是控制图像显示,在OLED模组中主要作用是消除外部环境反射光,偏光片质量对面板显示效果影响很大。产品制造过程环节多,工艺复杂,需要长期的实践积累。前期投入高,建设周期和回收周期长,中国内地厂商进入晚,占比不高。

上游价格稳定,供给端扩产进度不及需求端,产品价格稳中偏升,国产偏光片进入日韩替代加速期

全球偏光片行业以日韩厂商为主,国产偏光片公司仅三利谱和盛波光电具有全工序生产能力。几个关键上游原材料中,TAC膜产能基本被日本垄断,新纶、乐凯有所布局,PVA膜可乐丽一家独大。偏光片上游价格受汇率、石化价格影响,预计近几年仍将保持平稳。偏光片供应紧缺的状况将延续到2022年。今年年初开始,偏光片进入涨价周期。

投资建议

上游液晶面板国产厂商高速成长,推动上游材料加速国产化,液晶面板用偏光片景气度回升,前期布局产能释放,国产偏光片厂商迎来快速发展期。给予行业“推荐”评级。建议关注国产偏光片龙头、进入产能放量期的三利谱。

风险提示

下游厂商扩产进度不及预期,汇率大幅波动;产能爬坡进度低于预期。