隆基股份:扩产持续提速,配股发行成功

支撑评级的要点

拟投资建设15GW单晶硅片产能、3GW单晶电池产能:公司公告,公司及全资子公司宁夏乐叶分别与银川经济技术开发区管理委员会签订项目投资协议,就公司在银川投资建设年产15GW单晶硅棒和硅片项目及年产3GW单晶电池项目达成合作意向。

投资总额约58.5亿,计划2020年开始投产:公司此次15GW硅片产能投资约43亿元(单位投资约2.87亿元/GW),计划于2020年下半年开始逐步投产;3GW电池产能投资约15.5亿元(单位投资约5.17亿元/GW),计划于2020年上半年开始逐步投产。项目完全达产后公司单晶硅片产能将达到约60GW,单晶电池自有产能将超过12GW。此次扩产符合公司战略需要,有利于为高效单晶产品市场供给提供充足的产能保障,抢抓单晶市场发展机遇,进一步提高单晶市场份额。

配股发行完毕,扩张步伐坚定:公司同时公告,公司配股认购缴款完毕,有效认购数量为8.33亿股,认购金额约38.75亿元,本次配股发行成功。

公司本次配股募资投向的银川5GW单晶电池和滁州5GW单晶组件产能正在建设过程中,上述新产能的逐步释放有助于完善公司的产业链布局,持续保持公司在单晶领域的领先优势和综合竞争力。

估值

在当前股本下,结合公司业绩快报,考虑公司配股发行完毕、单晶硅片需求旺盛、公司盈利能力较强且扩产加速等因素,我们将公司2018-2020年预测每股收益调整至0.71/1.26/1.65元(原预测摊薄数据为0.75/1.12/1.40元),对应市盈率为38.4/21.6/16.4倍,维持买入评级。

评级面临的主要风险

政策风险;行业需求不达预期;降本不达预期;产能消化不达预期。