信达证券石油化工行业卓越推

本周行业观点:PX反弹35美元/吨,下游PTA和涤纶长丝单吨毛利仍维持在中高位!

受2019年4月中国台湾和韩国合计近200万吨/年PX装置意外停车检修的催化作用、亚太地区超1000万吨/年PX装置拟在2季度计划检修的预期影响,PX从3月下旬最低点1034美元/吨反弹至4月中上旬1069美元/吨,反弹35美元/吨。

下游PTA价格(取华东当日市场现货价格)在中国台湾PX装置爆炸催化作用下一度突破6700元/吨,单吨毛利(按照行业平均加工成本)一度突破600元/吨。根据中纤网的最新跟踪,台湾PX装置3号线87万吨/年至少需要停车一个月,1号28万吨/年和2号58万吨/年合计86万吨/年装置复产暂未明确。但是,随着国内多条PTA生产线完成检修恢复正常生产,部分PTA生产线仍在推迟检修计划,PTA单吨毛利小幅回落至300元/吨,仍处于中高位水平。

下游POY、FDY、DTY价格比较稳定,单吨毛利(按照行业平均加工成本)在PTA突破6700元/吨时出现了100-200元/吨的回吐,但现在单吨毛利已经分别恢复至900元/吨、800元/吨和900元/吨,与2019年3月下旬相比基本不变,仍处于中高位水平。

我们认为2019年2季度PX价格比较坚挺,暴跌难度较大,而PTA和涤纶长丝的单吨毛利仍能维持在当前较高水平,同比和环比均大幅增厚。我们继续看好通过炼化一体化实现“原油-PX-PTA-PET-涤纶长丝-化纤织造”全产业链【从无到有】的民营巨头!