有色行业:紫金矿业

本周行业观点:金属价格继续承压,贵金属仍有长期配置优势。

1、金属价格继续承压。截至4月12日,LME铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别为6490美元/吨、1843.50美元/吨、3010美元/吨、1910美元/吨、20850美元/吨、12945美元/吨;较前一周分别变化1.11%、-1.10%、1.38%、-3.19%、-2.02%、-1.11%;黄金、白银价格分别为1294.30美元/盎司和15.07美元/盎司,较前一周分别变化-0.44%和-0.50%。

2、SMM发布中国基本金属2019年3月产量数据。3月,我国电解铜产量为75.11万吨,同比增长5.28%;电解铝产量298.1万吨,同比减少1.5%;原生铅产量为25.77万吨,同比上升5.83%;精炼锌产量为45.21万吨,同比增长1.39%;电解镍产量为1.28万吨,同比增长4.77%。

3、贵金属短时下跌,但长期仍具配置优势。此次贵金属下跌,主要是因为美元指数走强,此外,钯金的持续暴跌也对贵金属市场造成拖累。但我们认为,从中长期来看,市场环境对金价仍然较为有利,全球经济增长放缓的担忧以及地缘政治风险都会影响投资者的信心和市场情绪,黄金仍可长期配置。

4、国内稀土供给或将收缩。据SMM报道,2018年我国稀土进口量超过5.3万吨,同比增长4%,已从世界最大稀土生产国转为最大进口国。我国进口稀土主要来自于缅甸,而2019年5月起缅甸将重新全面禁止稀土矿进口中国,势必影响市场供给。我们认为,2019年国内稀土供应或将超预期收缩。

5、风险提示:美联储加息力度超出市场预期;全球经济复苏进程缓慢;下游需求持续疲软;金属价格大幅度下滑。