三一重工:工程机械持续高景气,公司一季报超预期

事件:今日发布业绩预告,公司一季度实现归属于上市股东净利润30-33亿元,同比增长100%-120%,对此点评如下:

1、行业继续维持高景气度,公司产品销量大幅增长。受益由于基建需求拉动、国家加强环境治理、设备更新需求增长、人工替代效应等多重因素推动,工程机械行业继续保持高速增长,同时面对市场变化公司进行了更加积极主动的市场策略,进一步实现超越行业增长的业绩。其中一季度挖掘机销量7.5万台,同比增长25%,公司挖掘机产品销售1.96万台,同比增长52%。

2、公司龙头效应明显,市占率持续提升。参考卡特小松等海外巨头经验,其在国内本土市场的占有率接近30%,而公司目前市占率才百分之二十出头,经过几十年发展,公司各类产品稳居国内市场前列,在品牌、服务、规模、运营等方面形成很明显的领先优势,公司市占率提升有强大的实力支撑,其中一季度公司挖掘机市占率达到26%,较去年全年提升3个百分点。

3、盈利能力还在进一步提升。一方面公司积极推进数字化升级,经营质量与经营效率持续大幅提升,成本费用实现有效控制,另一方面,公司历史遗留问题的逐步解决,进一步释放其盈利能力。

业绩与估值:基于行业较高的景气度以及对公司未来前景的看好,预计公司2019-2021归母净利润至91亿、103亿、107亿,对应PE分别为12倍、11倍,10倍,维持“买入”评级。

风险提示:基建和房地产投资大幅下滑,经济景气度不及预期。