煤炭行业周报:港口价格上涨,严监管下供应偏紧

截至4月8日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤624元,比上周小幅上涨1.1%。这是继3月以来的首次上涨。由产地煤价仍呈现小幅回落态势,但呈现企稳现象,预计后期有望跟随港口煤价探涨。截至4月9日秦皇岛库存647万吨,环比上涨1%。北方四港库存1357万吨,环比上升0.84%。月6日到30日,大秦线将进行为期30天的春季检修,影响发运量15%左右。这将导致进入环渤海地区的数量减少。供应相对偏紧。秦皇岛锚地船舶数量34艘,环比减少24%。截止4月9日,沿海六大电厂库存天数23天,环比持平,同比上升1天。周均日耗量63万吨,环比下降7%,同比下降3.9%。4月第一周日耗的表现比3月边际走弱,整个3月日耗量平均同比上涨6.4%。尽管本周需求边际走弱,但是供应释放也偏弱,加上大秦线检修和高压监管预期,供应受限,贸易商挺价增多,短期价格有继续上涨的可能,持续性需要需求配合。全国将开展为期一个月的煤矿等领域的安全检查,严监管或将成为今年的主题。本周全国5城市钢铁价格环比上涨2%,同比减少2%。本周全国5城市钢价环比上涨2%,焦炭价格以稳为主,焦煤价格以稳为主。投资建议:受近期减税政策和宽信用等政策利好,以及对前期悲观经济预期的修复,叠加淡季涨价,煤炭为前周期行业会受益于此。周期股目前19年市盈率11倍,处于历史低位,估值不高,具备进一步修复的基础。我们建议重点关注龙头绩优公司陕西煤业、山煤国际、中国神华、潞安环能、山西焦化、阳泉煤业等。

支撑评级的要点

港口煤价小幅反弹。截至4月8日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤624元,比上周小幅上涨1.1%。这是继3月以来的首次上涨。由产地煤价仍呈现小幅回落态势,但呈现企稳现象,预计后期有望跟随港口煤价探涨。

需求边际走弱,供应偏紧,贸易商挺价增多。截至4月9日秦皇岛库存647万吨,环比上涨1%。北方四港库存1357万吨,环比上升0.84%。4月6日到30日,大秦线将进行为期30天的春季检修,影响发运量15%左右。这将导致进入环渤海地区的数量减少。供应相对偏紧。秦皇岛锚地船舶数量34艘,环比减少24%。截止4月9日,沿海六大电厂库存天数23天,环比持平,同比上升1天。周均日耗量63万吨,环比下降7%,同比下降3.9%。4月第一周日耗的表现比3月边际走弱,整个3月日耗量平均同比上涨6.4%。尽管本周需求边际走弱,但是供应释放也偏弱,加上大秦线检修和高压监管预期,供应受限,贸易商挺价增多,短期价格有继续上涨的可能,持续性需要需求配合。

全国将开展为期一个月的煤矿等领域的安全检查,严监管或将成为今年的主题。1. 去年年底至今,在频发的煤矿安全事故催化下,主要产煤大省表现了较为严格的监管。年初至今,山西煤矿安全监管执法保持高压态势。目前榆林煤管票仍然较为严格,严格按照核定产能生产。目前鄂尔多斯地区复产力度也比较有限,山东开展为期3个月的煤矿安全检查。2. 据应急管理部网站,为吸取“321江苏响水特别重大安全事故教训,3月27日应急管理部门宣布将开展为期1个月的危化品、煤矿、非煤矿山、消防四个行业领域专项执法检查,深入组织“专家指导服务团”和“安全执法服务团”,帮助基层弥补专业监管能力不足问题,及时发现消除隐患。3. 今年还将迎来建国70周年大庆,我们认为未来的严监管或将成为供应侧的主题。

煤焦钢产业链基本稳定。本周全国5城市钢铁价格环比上涨2%,同比减少2%。本周全国5城市钢价环比上涨2%,焦炭价格以稳为主,焦煤价格以稳为主。

投资建议:受近期减税政策和宽信用等政策利好,以及对前期悲观经济预期的修复,叠加淡季涨价,煤炭为前周期行业会受益于此。周期股目前19年市盈率11倍,处于历史低位,估值不高,具备进一步修复的基础。我们建议重点关注龙头绩优公司陕西煤业、山煤国际、中国神华、潞安环能、山西焦化、阳泉煤业等。

风险提示:政府调控力度超预期,经济下行超预期,水电出力超预期,供应释放超预期,清洁能源替代速度超预期。