2019年3月PMI数据点评:春节复工PMI回升,政策发力效果渐

事件:

2019年3月31日,统计局公布了3月PMI数据,2019年3月,PMI指数50.5%,前值49.2%。

点评:

春节复工PMI回升政策发力效果渐显

3月PMI指数较上月大幅回升1.3个百分点至50.5%,时隔3月重回荣枯线以上,主要受企业节后复工及积极财政政策逐步落地影响。从各分项数据看,各指标纷纷回升,其中生产指标边际升幅最大,较上月大幅提高3.2个百分点至52.7%,表明节后复工企业生产逐步回暖,前期新增的订单也逐步落地到生产环节。需求方面,3月新出口订单指数为47.1%,较上月回升1.9个百分点;进口指数录得48.7%,较上月回升3.9个百分点。虽然新出口订单与进口指标环比均回升明显,但仍位于荣枯线以下,表明内外需疲软的态势仅是稍有改善,或难以得出内外需已重回强劲之态的结论,故而新订单指标的回升应仍与积极财政政策加码落地有关。库存方面,原材料库存与产成品库存降幅收窄,企业初显主动补库存迹象,或与节后复工生产回暖及预期改善有关。价格方面,主要原材料购进价格为53.5%,较上月回升1.6个百分点;出厂价格指数51.4%,较上月回升2.9个百分点,两者环比回升幅度较大,其中出厂价格指数重回荣枯线以上,将有助于企业利润空间的修复。企业类型方面,大型企业PMI为51.5%,较上月略有回落;中型企业PMI为49.9%,较上月回升3个百分点;小型企业录得49.3%,较上月回升4个百分点。中小型企业回升幅度较大,应与货币传导机制逐步疏通及小微企业减税缴费落地有关。总的来看,3月PMI指标受节后复工及积极财政政策落地影响回升至荣枯线以上,随着节后复工影响消退,4月PMI指标或将小幅回落。

风险提示:全球贸易争端负面冲击和国内经济下行超预期