杰瑞股份:业绩大幅增长,盈利能力持续改善

收入创历史新高,业绩大幅增长 公司公布2018年报,实现营业收入45.97亿元,创历史新高,同比增长44.23%,实现归母净利润6.15亿元,同比增长807.57%;其中,2018年第四季度公司实现营业收入16.90亿元,归母净利润2.52亿元。公司业绩大幅增长的主要原因系:报告期内国际原油均价回升及国内能源安全战略推动,油田服务市场景气度显著提升,市场对于油田技术服务及钻完井设备等业务需求快速增加,公司各产品线订单增加,毛利率有所提升,经营业绩同比大幅增长。

钻完井设备收入大幅增长,在手订单充足 分业务板块来看,除油田工程设备、油田开发服务两组产品线外,其他五组产品线收入均实现了同比较大幅度的增长。报告期内公司钻完井设备、维修改造及配件销售、油田技术服务、环保服务及设备、油田工程服务实现收入分别为14.79/13.36/7.99/3.38/3.48亿元,同比分别为+75.58%/ +53.46%/ +10.49%/ +73.85%/ +352%。2018年全年公司累计获取订单60.57亿元,同比增长43.09%,年末存量订单36.02亿元,在手订单充足。 盈利能力持续改善,经营质量显著改善 报告期内,公司各项经营指标取得较大进步:1)公司盈利水平大幅提升,综合毛利率达31.65%,同比+4.85pct,净利率达13.85%,同比+11.47pct;2)费用实现有效控制,期间费用费率为18.36%,同比减少4.14pct,其中,销售费用率、管理费用率、财务费用率同比分别-1.21/+0.65/-3.57pct,财务费用大幅减少,主要系报告期内美元升值,汇兑收益增加;3)资产质量显著改善,应收账款周转天数从上年的210天下降至176天;存货周转天数从上年的265次下降至219天。 盈利预测与投资建议 预计公司2019-2021年净利润分别为8.96/11.90/15.29亿元,对应EPS分别为0.93/1.24/1.60元,对应PE分别为27.0/20.3/15.8倍,维持“买入”评级。 风险提示 原油价格波动风险;石油公司资本开支不及预期;海外业务不确定性;汇兑损失