伊利股份:大额回购彰显信心,股权激励助力千亿目标实现

事件:4月8日公司发布公告称,拟使用自有资金以不超过人民币35.00元/股的价格回购公司A股股份,回购股份数量不低于151,953,191股(占公告发布日公司总股本2.50%)且不超过303,906,380股(占公告发布日公司总股本5.00%)。回购期限为自董事会审议通过回购方案之日起不超过12个月,此次回购的股份将用于实施股权激励。

大额股份回购+股权激励,彰显公司长期发展信心。公司本次拟回购股份数量占总股本比重为2.5%-5%,按回购数量和价格上限测算,预计总资金不超过106.37亿元,相较之前的回购计划此次涉及金额大幅提升。公司称本次回购主要用于实施股权激励,大额股权激励将有利于进一步完善公司治理结构,有利于健全管理团队持股的长期激励与约束机制,确保公司长期经营目标的实现,推动全体股东的利益一致与收益共享,提升公司整体价值。

19Q1渠道数据较好,液态奶市占率稳步提升。2018年公司三大板块业务增速稳定,毛利率均有所提升,公司重点产品金典、安慕希、畅意100%、畅轻、JoyDay、金领冠、巧乐兹、甄稀等销售收入同比增长34.3%,新品销售收入占比14.8%,同比提升5.6pct。市占率方面,液态奶中常温及低温液态奶市占率分别为36.8%、16.6%,同比提升2.3pct、0.5pct;公司婴幼儿配方奶粉市占率为5.8%,同比提升0.6pct。根据渠道调研数据,伊利19年1-2月液态奶增速15%以上,市占率继续稳步提升,业绩增长较为良性。

国际化布局推进,19年预计营收900亿。公司持续大力拓展国际化业务,“JoyDay”冰淇淋在印度尼西亚多个城市成功上市,持续收购泰国冰淇淋企业THECHOMTHANACOMPANYLIMITED以及新西兰老牌企业Westland,从“全球织网”到打造“全球智慧链”,再到“让世界共享健康”,公司的国际化步伐不断加快。同时公司对2019年业绩做出营收900亿,同比增长13.13%的预期,彰显公司稳步发展的信心。

盈利预测:预计公司2019-2021年EPS为1.16元、1.33元和1.54元,市盈率分别为27倍、23倍、20倍,由于股权回购及大额股权激励,我们上调目标价,依旧维持“买入”评级。

风险提示:食品安全风险;行业竞争加剧