科锐国际业绩预告点评:扣非内生利润同增34%~65%,高增长持续兑现

事件:科锐国际发布19Q1 业绩预告,预计公司19Q1 实现归母净利润2348.36 万-2727.13 万元/同增55%-80%,剔除Investigo 并表影响(400 万), 公司内生归母净利润1948.36 万-2327.13 万/同增29%-54%;本期非经常性损益预计300 万,扣非内生归母净利润1648.36 万-2027.13 万/同增34%-65%。 点评: 灵活用工潜力将持续释放。截止2018 年末,公司灵活用工派出人员量达1.2-1.3 万,剔除Investigo 约1000 人,科锐内生派出人员1.1-1.2 万/同增75%-90%。人口红利消退、社保合规趋严助推国内人工成本将持续上行,倒逼企业变革传统用工模式,释放弹性用工需求。科锐位居国内灵活用工服务商第一梯队,行业红利+卡位优势助力公司灵活用工业务持续高增长。

互联网思维助力效率提升。公司重视技术研发和人效,通过自有研发团队,持续升级旗下技术产品:OMO 产品包括才客网(中高端人才访寻)、即派(灵活用工),平台产品包括即派优职、医脉同道、Cohire 及公众号,SaaS 产品包括全薪全意(薪酬考勤管理)、睿聘(简历管理)、才到(针对中大客户)、禾蛙(众包平台)。技术产品助力公司服务长尾客户、提高大客户客单价、提高内部员工人效;预计18 全年, 公司新技术产品营收增速超65%。

投资建议:预计公司2018-2020 年营业收入为21.63 亿/35.46 亿/47.44 亿元,归母净利润为1.20 亿/1.66 亿/2.28 亿,同增61%/39%/37%;对应P/E 分别为59 倍/42 倍/31 倍,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济风险,减持风险。