金地集团:销售韧性凸显、拿地额/销售额46.16%

事件:4月3日晚,公司公告,3月公司实现签约面积82.4万平米,同比上升3.80%;实现签约金额162.6亿元,同比上升21.26%。1-3月公司累计实现签约面积161.6万平米,同比上升6.04%;累计签约金额338.1亿元,同比上升29.52%。

3月销售稳步增长,未来2月推盘力度加大:3月公司实现签约面积82.4万方,环比上升150.46%,同比上升3.80%(较2月收缩23.29pct);实现签约金额162.6亿元,环比上升134.63%,同比上升21.26%(较2月收缩29.74pct);单月销售均价19733.01元/平米,较上月均价收缩1330.82元/平米,收缩幅度6.32%。1-3月公司累计实现签约面积161.6万方,同比上升6.04%,该增速较上月收缩2.46pct;累计签约金额338.10亿元,同比上升29.52%,该增速较上月收缩8.74pct;1-3月累计销售均价为20928.22元/平米,同比增长22.15%,该增速较上月收缩5.29pct。从未来两月新推项目来看,未来两月新推或加推的楼盘数量近49个,较2月增加8个,较上年同期增加3个项目,新推或加推项目为18年12月来较多月份。新推或加推项目分布于山东、中部西安、珠三角及长三角等区域。

拿地额/销售额46.16%,累计拿地均价/累计销售均价42.02%:3月公司新增项目7个(前值4个),新增项目位于合肥(+1)、西安(+1)、佛山(+2)、宁波(+2)、沈阳(+1)。3月新增占地面积39.39万方(前值11.44万方),新增计容建筑面积84.66万方(前值33.52万方);成交总价达75.06亿元(前值35.43亿元);平均成交楼面价8865.99元/平米(前值10568.75元/平米),环比下降16.11%,其中拿地额/销售额为46.16%(1月7.38%,2月51.13%),较上月略微收缩4.96pct,低于18年平均拿地力度(51.22%),但高于年初至今拿地力度水平(34.99%);当月拿地均价/当月销售均价44.93%(前值50.17%),累计拿地均价/累计销售均价42.02%(前值39.12%);低于18年累计拿地均价/累计销售均价水平;公司3月所获取项目为以粤港澳大湾区、长三角等为主,补货的区位优势较突出。若按1-3月累计销售均价看,3月新增货值达177.18亿元(前值74.33亿元)。

投资建议:公司经营拥有区域布局优势、低融资成本等优势。我们预计公司2018-2020年EPS为1.76、2.07和2.38,对应当前股价PE估值为7.1X、6.1X、5.3X,调高评级至“买入-A”评级,6个月目标价18.5元。

风险提示:房地产市场不及预期、政策调控因素、公司经营不达预期