金融行业周报:首批科创板名单出炉,q1银行贷款审批指数再提升

银行板块:

本周市场上行,板块跑输沪深300指数,但获得0.45%的绝对收益。本周政策层面,《商业银行资产托管业务指引》、《商业银行净稳定资金比例信息披露办法》相继出台,对银行托管职责以及净稳定资金比例披露要求进行明确,有助于弥补监管空白,规范行业发展,提升银行的流动性管理水平;另一方面一季度银行家问卷调查报告发布,Q1宏观经济热度和宏观经济信心指数均有所回升,年初以来银行贷款需求指数明显回升,审批指数加速上行,银行盈利指数也略有回升,反映了银行家对行业经营环境的预期改善。目前板块PB对应18年0.89倍左右,我们认为短期整体板块估值弹性边际下降,继续推荐招行、宁波、常熟、中信、上海、农行。

证券板块:

证券板块本周上涨3.30%,短期我们认为出于前期涨幅过快以及后期政策端推进的不确定性,券商板块依然存在一定的调整风险,但整体估值未来仍有上升空间。具体来看,1)2月券商业绩如期改善,可比口径下上市券商前两月累计净利润同比增长81%,2月单月净利润环比增长接近400%,板块上涨获得了业绩的支撑;2)金融在国民经济中的重要性显著提高,科创板当前各项细则快速落地,直接利好投行业务发展;3)当前市场交易活跃度仍然较高,3月日均股基交易量9633.61万亿元,提振市场情绪,利好经纪业务;4)长期看长线资金仍将会持续流入,包括前期的外资,长期来看国际资本、养老金等逐步流入,易主席提及“打通社保基金、保险、企业年金等各类机构投资者入市瓶颈,吸引更多长线资金入市”,同时A股纳入MSCI比例继续提升,国际化有望继续;5)科创板推进迅速,首批名单已经出炉,未来对投行业务收入贡献逐渐明显。我们在中性及乐观假设下判断行业19年净利润增速20%、40%,且整体板块估值在历史上仍低于平均水平。标的方面,重点关注券商绝对龙头中信证券、经纪业务与财富管理布局领先的华泰证券以及权益类自营布局较高的东方证券。

保险板块:

本周保险板块上涨1.43%,后期我们认为趋势仍将持续,保险股仍然具备绝对收益的配置价值。1)19年行业保费收入增速明显回暖,年金产品销售回暖且保障产品需求在长周期仍会保持增长。2)负债端上市险企保费收入持续改善的逻辑得到验证,同时伴随着部分险企策略的转变价值率有望明显提升。3)投资端看虽然长端利率仍然在相对低位,但是权益市场今年以来大幅上涨,显著利好投资收益。标的方面重点推荐估值相对较低