汽车行业动态点评:补贴政策终落地,关注龙头与客车板块

2019年新能源补贴政策发布,过渡期有望引起抢庄效应。四部委公布2019年新能源汽车补贴政策,从2019年3月26日实施。同时设立3个月过渡期,过渡期内满足2018年技术标准不满足2019年技术标准的车辆按照2018年标准的0.1倍补贴,符合2019年标准的按照2018年对应标准的0.6倍补贴,燃料电池汽车按2018年对应标准的0.8倍补贴。燃料电池汽车和新能源公交车补贴政策另行公布。我们认为,过渡期内补贴幅度总体好于正式期,有望引发一轮抢庄。

新能源乘用车:央补普降,地补取消,符合预期。补贴幅度方面,纯电动乘用车由5档变为2档补贴,度电补贴由1200元/kWh降为550元/kWh,其中250-300km退坡47%;300-400km退坡60%;400km以上退坡50%,运营车辆按照0.7倍给予补贴,同时正式期新能源乘用车取消地方补贴。技术标准方面,补贴要求能量密度不低于125Wh/kg,1倍补贴要求能量密度160Wh/kg及以上(2018年120~140Wh/kg)并且能耗水平较2018年提高20%~35%。我们认为,新能源乘用车在补贴降幅和技术标准提升幅度两方面均符合预期。

新能源客车:公交地补维持,补贴延迟,超出预期。补贴幅度方面,度电补贴由1200/kWh降为550元/kWh,三种车长最高补贴降幅至少50%,但正式期内新能源公交车的地方补贴可以维持,同时对运营车辆实行预拨资金的方式。技术标准方面,补贴要求能量密度不低于135Wh/kg(2018年要求115Wh/kg),单位载质量能量消耗量不高于0.19Wh/km·kg,取消新能源客车电池系统总质量占整车整备质量比例不高于20%的门槛要求。同时作为新能源客车主力的公交车补贴另行公布,超出预期。

关注客车板块和龙头车企:新能源公交车的地补维持以及国补延迟超出预期,建议关注客车板块及相关龙头:宇通客车(600066)。乘用车领域,补贴大幅退坡以及地补的取消对车企的盈利将带来巨大挑战,终端提价将有望成为普遍现象,因此拥有优秀产品力和成本控制优势的龙头企业有望抢占市场份额,建议关注比亚迪(002594)。

风险提示:上游供应商降价不及预期;新能源汽车销量不及预期等风险。