农林牧渔行业2019年4月第1期周报:糖价底部震荡,禽价维持涨势

农业板块跑赢大盘:本期农林牧渔指数上涨2.51%,同期沪深300指数上涨1.01%,行业跑赢沪深300指数1.50个百分点,在申万28个行业中排名第3位。本期子版块中畜禽养殖、饲料、粮油加工板块表现较好,较沪深300指数分别获得4.55%、4.43%、2.59%的超额收益。行业目前PE(TTM,整体法,剔除负值)是38倍,相对沪深300的估值溢价为199%。分子板块来看,本期PE最高的为畜禽养殖板块的45倍(上期为43倍),最低的为动保板块的27倍(上期为28倍)。本期饲料板块估值提升最快。

行业主要产品价格:本期农产品批发价格200指数为117.15、菜篮子产品批发价格200指数为119.65,环比分别上涨0.15%、0.15%。大宗粮食:本期小麦现货价格2435元/吨,环比下跌0.30%;玉米现货价格1861元/吨,环比下跌0.38%;早籼稻价格2300元/吨,环比持平。油脂油料:本期大豆现货均价3476元/吨,环比持平;油菜籽4915元/吨,环比持平;豆油5389元/吨,环比下跌2.39%。经济作物:本期棉花15626元/吨,环比上涨0.01%;白糖5250元/吨,环比下跌0.57%。畜禽养殖:本期生猪价格15元/公斤,环比下跌1.05%。水产养殖:本期海参130元/公斤,环比持平。

重点行业观点(详见正文):

禽养殖板块:禽价继续上涨,景气有望贯穿全年。我们维持禽养殖业景气延续预期,供给端来看,当前在产祖代鸡存栏量仅68万套左右,低于近三年的同期水平,在产父母代存栏量仅为1433万套,与上年同期水平相当,处于历史较低位,由此展望2019全年,供给端将维持偏紧;需求端来看,替代品猪肉产能持续收缩未来将提供更多的需求替代空间,据农业农村部最新数据显示,2019年2月我国生猪存栏量环比下降1.5%,同比下降4.7%,母猪环比下降0.5%,同比下降5.0%,降速有所加快,国内生猪产能深度去化,猪价步入上涨,替代品鸡肉需求增长有望保持稳定。考虑到禽养殖业供给维持偏紧、需求平稳增长,2019全年鸡肉价格将延续高景气。建议板块整体性配置。

风险因素:疫病风险;极端天气风险;农产品价格波动风险;农业政策变动风险。