石油开采行业周报每周油记:中国原油进口连续4个月超1000万桶

【信达大炼化指数】自2017年9月4日至2019年3月27日,信达大炼化指数涨幅为56.62%,同期石油加工行业指数涨幅为-12.06%,沪深300指数涨幅为-2.66%。我们以石油加工行业报告《与国起航,石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日(2017年9月4日)为基期,以100为基点,以荣盛石化(002493.SZ)、桐昆股份(601233.SH)、恒力股份(600346.SH)、恒逸石化(000703.SZ)为成分股,将其市值调整后等权重平均,编制信达大炼化指数。

根据海关总署2019年3月25日数据,2019年2月,中国原油进口量3923万吨,相当于1023万桶/日,比2018年2月大幅增加超过180万桶/日。2019年1-2月,中国原油进口累计同比增速达到12%。自2018年11月以来,中国原油进口连续4个月突破1000万桶/日。尽管经济增速有所放缓,但中国原油需求仍然强劲!2018年4季度以来原油进口量大幅增加,主要是受到两个因素影响,第一是民营大炼化项目临近投产的影响。2019年3月25日,恒力炼化一体化打通全流程。第二个是,由于中国原油对外依存度高,中国加大力度建立战略原油储备,尤其是2018年4季度原油价格大幅下跌可能进一步促进用于原油储备的原油进口。

【信达石化美国原油库存本周预测结果回顾】在2019年3月27日《预计美国原油库存超预期下降:我们预计下降187万桶!》中,我们预测2019.3.15-2019.3.22这一周美国原油库存“下降187万桶”,华尔街一致预期为“下降119万桶”,而美国能源信息署(EIA)2019年3月27日晚间公布美国原油库存“增加280万桶”,EIA公布的实际库存变化增加幅度超过我们预测和华尔街一致预期。自2018年7月13日以来,我们超过华尔街一致预期22次(比华尔街一致预期更接近EIA实际数据),胜率62.9%。我们预测2019年3月15日至3月22日,美国原油供给16.16百万桶/日,EIA实际原油供给15.75百万桶/日,我们比EIA实际高0.41百万桶/日,我们预测美国原油需求16.43百万桶/日,美国原油实际需求为15.83百万桶/日,我们比EIA实际高0.60百万桶/日。

【EIA数据点评】2019年3月15日至2019年3月22日,美国汽油出厂-原油现货价差为21.806美元/桶;柴油出厂-原油现货价差22.57美元/桶。2018年4季度以来,汽油价差持续维持低位,但2019年3月以来,汽油出厂-原油现货价差大幅回升。柴油出厂价-原油价差(2019年以来,截止2019年3月22日)则较2018年同比增长6.14%。

风险因素:地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。