通威股份:Q1超预期,高景气开启

公司预告19Q1业绩4.8-5.1亿,预增50-60%,超预期。公司公布2019年第一季度业绩预告,预计19Q1实现净利润4.80~5.12亿元,同增50%~60%,扣非后净利润预计4.61~4.91亿元,同增50%~60%。 测算:电池盈利3.8亿左右,贡献业绩大头。

电池贡献业绩大头,销售约2.4GW(1.6GW单晶PERC),利润3.8亿左右;硅料销售约0.8万吨,利润0.2亿左右、化工利润0.6亿左右;电站运营0.3亿左右,饲料Q1淡季打平。 PERC产能持续扩张,19年底PERC产能将达17GW,居全球第一;多晶硅产能满产,3Q有价格弹性,全年预计高增。现有PERC电池产能9GW,19年3月新开工成都四期3.8GW及峨眉10GW高效电池产能,预计19年底PERC电池产能17GW,电池总产能20GW,全球第一。乐山、包头一期各3万多多晶硅产能已经达到满产状态。展望2季度多晶硅利润贡献将逐步增加,3Q有价格弹性,全年高增长的态势明确。 国内政策落地后产业链价格Q3-Q4有望迎来旺季,龙头充分收益。国内政策预计将落地,产业链价格Q2将见底回升,Q3-Q4将迎来旺季,季度需求有望创历史新高(40-45GW,Q1-Q2仅20-25GW),需求景气向上,龙头将充分受益。 盈利预测与投资评级:预计公司18-20年归母净利润分别20.70亿/31.66亿/39.80亿元,同比分别+2.9%/52.9%/25.7%,EPS分别0.53元/0.82元/1.03元,对应现价PE分别25/16/13倍。预计下半年行业有望迎来旺季,公司PERC不断扩张,巩固龙头地位,有望充分收益。给予目标价16.4元,对应19年20倍PE。

风险提示:政策调整,竞争加剧等