海外宏观周度观察:美债继续倒挂,通胀逊于预期

1月美国贸易逆差为511亿美元,较上月缩窄88亿美元,原因是进口金额的明显减少和出口金额的略微回升。1月进口金额大幅下滑主要由于计算机配件、资本品等进口的减少和油价降低导致原油进口金额下降。12月1日习特会中,中国方面曾表示立刻加大对美国大豆等农产品的进口。随后中国大豆进口量及美国大豆出口量均回升。美国1月核心PCE物价指数同比为1.8%,低于预期1.9%和前值2%。核心PCE是美联储最为关注的通胀指标,其超预期下行进一步降低了美联储加息的可能。美国3月密歇根大学消费者信心指数为98.4,较上月的97.8有一定提升。反映出美国政府停摆结束对于消费者信心的提振。整体来看欧洲经济依旧疲软,但德国商业景气指数有所回升。

本周美联储延续不加息的态度,美联储二三把手在会议上坚称美国经济基本面依然良好,收益率曲线倒挂并非预示经济即将衰退。但CMEGroup的“美联储观察”显示降息一次的概率升至41.4%,市场对美联储降息的预期上升,反映出美债收益率倒挂及经济前景恶化对市场信心的影响。欧央行行长本周仍发表鸽派言论,欧央行将继续实行宽松的货币政策。

本周五英国议会再度表决政府版脱欧协议,投票结果否决了“脱欧”协议关键部分,进一步增加了英国“脱欧”的不确定性。欧洲理事会4月10日将围绕英国脱欧问题举行紧急峰会;英国首相梅表示,保守党政府将继续推动“有序”脱欧,英国议会将于下周一(4月1日)寻求新的共识。

本周全球股市涨跌互现。上周美债收益率倒挂引起的恐慌情绪逐渐消退,美股回暖。美债收益率持续倒挂,可能为经济衰退的预兆,但该说法遭到美联储高官的否认。历史经验来看,经济衰退前通常会出现倒挂,但2-10年期或3-5年期美债持续倒挂时对经济衰退的预示作用往往更强。目前2-10及3-5年期美债尚未出现倒挂,后续应继续观察。本周有色金属及能源价格有涨有跌。由于世界两大产铜国的大雨和社区抗议活动正在收紧金属供应,本周铜上涨2.91%。农产品价格除咖啡外皆下降。