酒鬼酒:业绩符合预期,19年开启内参、酒鬼营销新模式

事件:公司发布2018年年报,公司全年实现营业收入11.87亿元,同比增长35.13%,实现归母净利润2.23亿元,同比增长26.45%,扣非后归母净利润为1.95亿元,同比增长28.71%,基本每股收益为0.69元/股,加权平均ROE为10.70%。

18Q4利润增速放缓,毛利率小幅提升。公司2018年全年营收同比增长35.13%,2018Q4营收4.27亿元,同比增长30.57%与Q3基本持平。2018Q4归母净利润为0.62亿元,同比增长3.25%,相较于前三季度利润增速环比下滑明显(Q1-Q3归母净利润增速分别为68.88%、13.55%、38.46%),主要是由于去年同期基数较大以及公司主动加强品牌形象建设,积极进行广告宣传以及持续投入线下费用导致。18年公司整体毛利率为78.83%,同比提升0.89pct,主要由于公司持续进行产品结构升级和二季度部分产品提价导致。费用率方面,销售费用率同比大幅提升5.76pct,管理费用同比下降2.69pct,使得整体净利率下降1.07pct。

突出战略单品,华中华北地区增速较快。2018年公司突出战略单品,全力聚焦内参酒、酒鬼酒红坛、酒鬼酒传承三大战略单品,目前三大单品收入分别为2.44亿、7.88亿和1.09亿,收入占比分别达20.59%、66.40%、9.21%,整体实现量价稳中有升。分区域来看,华中和华北市场营收规模较大且增速较快,18年华中华北营收分别为7.14亿(占比60.19%)和2.87亿(占比24.21%),分别同比增长39.13%和42.75%。

2019年目标明确,开启“内参”、“酒鬼”营销新模式。2019年公司对于三大品牌核心策略是:“内参”稳价增量,“酒鬼”量价齐升,“湘泉”增品增量;继续聚焦“52度500mL内参”、“52度500mL酒鬼红坛”、“52度500mL酒鬼传承”三大战略单品。同时在营销方面,推进“内参”品牌全国化,建立湖南、北京、河北、广东等核心市场;强化渠道下沉,掌控核心终端,做实做大样板市场。

盈利预测:预计公司2019-2021年EPS 为0.98元、1.28元和1.64元,市盈率分别为24倍、18倍、14倍,给予“买入”评级。

风险提示:行业增长不大预期,食品安全问题。