圣农发展:行业景气度提升,营收利润同增

事件:26日,公司发布2018年年度报告。2018年公司实现总营收115.47亿元,同比增长13.67%;实现归属于上市公司股东净利润15.05亿元,同比增长377.79%。2018年度利润分配方案为以1,239,480,517为基数,向全体股东每10股派发现金红利10元(含税)。预计公司2019年1-3月实现归属于上市公司股东净利润6.40-7.00亿元,同比增长404.06-451.31%。

白羽鸡行业高景气,公司产品价格大幅上涨。受白羽肉鸡行业产能收缩、行业景气度上升影响,2018年鸡肉均价较上年同期上升明显,鸡肉产品毛利率达到18.85%,同比上升12.36个百分点,带动公司鸡肉板块业绩增长。公司肉制品销售比重不断上升,占收入比重达到25.03%,较上年上升3.7个百分点。食品加工行业肉制品销售量较上年增加3.6万吨,增幅32.81%。其中,肯德基、德克士、麦当劳、汉堡王等餐饮渠道增加2.1万吨,农批及工业渠道增加0.6万吨,商超渠道增加0.5万吨,出口渠道增加0.3万吨。食品加工行业销售占比的提高有利于提高公司产品销售溢价,促进公司鸡肉产品毛利率的提升。

白羽鸡行业高景气延续,公司利润有望维持高增速。2018年1-9月我国共引种39.3万套,同比下降13%。受月度引种量不均衡影响,预计2019年鸡苗供给还将出现阶段性供种不足,预计2019年11月份前商品代鸡苗仍将保持供给趋紧状态,白羽肉鸡行业景气度有望延续2019年全年。2019年一季度,鸡产品价格同比增长22%。受非洲猪瘟影响,猪价快速上涨,生猪产能恢复缓慢,鸡肉对猪肉的替代作用有望显现,推动支撑鸡肉价格上涨。2019年公司白羽鸡屠宰量有望达到5亿羽,同比增长10%,在产品价格继续上涨的背景下,公司利润有望实现大幅增长。

风险提示:畜禽疫情,食品安全事件、国际贸易政策风险