2019二季度投资策略:安全为主,交易为辅

市场前期情绪高涨。2018 年市场悲观情绪导致市场过度下行,而2019 年前期市场的乐观情绪让市场短期火爆。市场被情绪左右并不是一个健康的市场,并不利于市场的稳定。但是这是我国市场的目前的主要特征,因此在前期大幅上涨之后,后期的走势需愈加谨慎。持续的情绪高涨,会累积更大的风险,反而不利于市场的长期发展,因此在二季度的适当降温反而是更好的选择。

国内宏观环境基本稳定。整体看来,虽然我国经济面临较大的下行压力,但是从政策和改革方向来看,未来支撑经济的有利因素也在增强。尤其是加大减税降费力度,有利于激活民间投资和消费。同时中美贸易良好转机有利于缓解国际竞争压力。稳健的货币政策将有助于金融风险的消除, GDP 虽然会稍有下行, 但是也基本可控,而M2 增速会稍有上行。但是波动不会很大。市场的基础依然稳定,市场的宏观环境波动不大,这是经济基础,也决定了市场主基调。

估值水平有较大提升。市场整体估值水平在2018 年下降后有大幅回升,尤其创业板叠加业绩下降和股价上涨,市盈率水平大幅提升,中小创的估值有过度表现,这也将是未来估值的主要压力。而权重类的估值基本安全,但也难以有大幅上行的动力。未来几个季度业绩增速难以改善估值水平的压力。同时4 月份的财务报告集中披露,业绩增速难以乐观,也将成为短期市场的主要压力。因此从业绩上来说估值难以有支撑,因此市场更多的是选择价格来修正。而这个将是二季度主要市场动力,和前期一样都是估值的修正,但是方向不同。

安全为主交易为辅。2019 年第一季度,市场交易性机会为主,主题性机会得到充分的发挥,到二季度,预计逐渐回归理性,基本面将重新回归到市场视野。因此二季度的主要策略是安全为主交易为辅。二季度我们更多的是要选择前期涨幅不大而同时估值具有优势的行业板块。基建相关的产业链如钢铁、建筑材料以及上游的采掘等。环保以及园林建设同样受益于政府投资的预期乐观以及乡村振兴的推进。旅游等休闲服务行业是业绩增长、估值和股价表现稳定的行业。虽然行业配置的地位在二季度的的地位提升,但是我们更倾向于,首选仓位的控制来保证安全的需求,其次才是行业的选择。在保证前期收益安全的前提下, 二季度要放慢脚步,步步为营。当然我们对于市场的长期趋势看法依然乐观, 如年度策略所说2019 年是震荡反复走出低谷的过程,我们在二季度的需要回避的是短期市场波动风险,如果从长期看,选择有估值和成长优势的公司反而是好的时点,因此需要关注宏观环境和上市公司业绩的变化情况,从而进行战略配置。