华润啤酒:升目标价至26元,评级“跑输大市”_股票频道

麦格理发表研究报告称,上调华润啤酒(00291)目标价,由20.2元升至26元,维持“跑输大市”评级。该行指,公司去年列帐纯利9.77亿元人民币,较该行预期低42%,经调整纯利27.66亿元人民币,则符合该行预期,因而分别上调对公司今明两年经调整纯利预测9%及8%。华润啤酒股价将受首两月付运量强劲支持,但该行相信现估值过高,品牌升级亦需要时间才见效。

报告称,润啤玻璃成本压力仍然高企,纵然包装成本有下降趋势,但低成本大麦库存的利好亦在减少,因此即使公司预期今年销售及分销支出持平,基于公司仍需就新产品作投资,与及运输成本在厂房优化后恢復上升,公司争取毛利率扩张50个点子的目标并不现实。

该行称,公司产品去年销售均价同比升12.3%,当中高单位数来自加价,仅低单位数来自产品组合改变,公司今年难以依赖加价提升产品均价,将依赖产品组合改善,推动销售均价同比升5%。