光大证券非金属类建材周报2019年第8期

一周行情回顾:建材行业涨幅3.22%,水泥制造板块涨幅2.13%

建筑材料申万一级行业指数上涨3.22%,沪深300指数上涨2.13%;细分行业指数中,水泥制造指数上涨1.90%,玻璃制造上16.61%,管材指数上涨2.11%,耐火材料指数上涨7.78%,其他建材指数上涨3.80%。

各子行业运行情况:水泥/玻璃/玻纤价格下跌

本周全国水泥价格较上周下跌。价格下调有是江苏、浙江、江西、福建、山东、安徽和湖北等地,东北黑吉地区修正下调。3月初,受降雨影响,华东、中南地区下游需求恢复缓慢,企业发货在60%左右,水泥价格继续小幅走低。下周起,南方地区天气好转,需求如恢复,水泥价格将企稳。

本周国内浮法玻璃价格价格较上周下跌。前期各区域玻璃企业掀起的一轮又一轮调涨,提振年后的市场信心,烘托市场气氛,以增加贸易商和加工企业的采购量。但是负重前行的贸易商已无太多的库容和资金去抢购玻璃,市场并没有出现火热的场面。终端下游市场需求启动则稍晚,同时加工企业订单承接情况也同比有一定程度的减少,再加之部分区域受到雨雪天气影响公路运输,造成厂家出库不畅。本周无碱粗纱市场价格较上周下跌。天气转暖,下游深加工企业及织布厂陆续提货,厂家走货尚可,但整体需求量有限,春节前后各厂库存上涨后,消化尚需时间,但市场价格下行重心加大下,各贸易商及加工企业观望为主,多按需拿货。小建材原材料方面,沥青价格本周基本稳定,累计均价较去年同期上涨16.5%;PVC价格较上周上涨424元/吨,累计均价较去年同期下跌0.3%;PP-R价格较上周上涨100元/吨,累计均价较去年同期上涨1.9%。

行业观点:持续降雨影响需求恢复

进入3月春节淡季因素已消除,但受南方持续降雨影响,需求恢复较为缓慢;并且由于水泥熟料价差仍较大,预计后续一到两周时间水泥价格仍将小幅回落。但,我们认为,当前沿江熟料360元/吨已较去年同期高30元/吨,一季度华东和中南区域的水泥价格预计将较去年同期高40-50元/吨,且煤炭价格较去年同期降幅在100元/吨以上,能源成本下降亦改善水泥成本压力。延续我们2019年年度策略中的观点,需求端基建投资重回稳增长引擎,房地产投资增速会有回落,新开工和施工面积增速预计在上半年仍然保持较高增速,水泥的需求边际改善。我们预计水泥行业上半年仍将获得不错的业绩增长。南部地区水泥企业有基本面支撑,估值水平整体较低,优选华新水泥、万年青、塔牌集团,配置海螺水泥,关注福建水泥和港股华润水泥控股。

持续推荐业绩增长快而低估值的新型建材标的,东方雨虹防水龙头地位稳固,需求有保护,叠加盈利能力向上的弹性品种。伟星新材塑料管道龙头收益高质量,业绩稳定增长估值合理。山东药玻为药用玻璃龙头,成本及规模优势显著,需求稳定增长,业绩较快增长。中国巨石玻纤龙头企业掌握产能、技术、资金优势,市场份额不断扩大,盈利能力持续提升。

风险分析:宏观经济下行;燃料与原材料成本上升等。