亿纬锂能点评:软包电池再获国际主机厂认可,用实力说话

投资要点

事件:1)子公司惠州亿纬集能近日收到了现代起亚发出的供应商选定通报,未来6年的订单预计需求达13.48gwh。2)项目计划投资约30亿,于惠州基地建设产能不低于5.8gwh软包动力项目,计划建设期不超过3年。

现代企业电动化来势凶猛,动力电池需求旺盛。根据Marklines数据,现代起亚18年电动车销量6.2万辆,同比增140%,其中主力车型包括loniq,Kona,Soul,Niro;装机电量2.5gwh左右,走软包路线,配套供应商为LG和SK。根据现代规划19年电动车冲击10万辆目标,到2025年之前将提供44款电动车,目标年度销量在167万辆左右,我们预计届时对应电池需求60gwh。

公司软包电池发展迅猛,再次斩获国际订单。公司软包动力电池与SK合作,定位国际市场,继获得戴姆勒订单后,有望获得现代起亚13.48gwh订单,并还在积极拓展其他海外项目。目前公司软包产能1.5gwh,19年底有望扩展至3gwh,加上本次公告5.8gwh产能,后续产能可达9gwh左右。我们预计公司软包电池今年出货量开始爬坡,20年开始放量。

圆柱电池华丽转型,电子烟超预期发展,支持19年业绩高增长。公司圆柱电池3.5gwh产能,转型电动工具市场,从18年4季度开始销量爬坡,实现单月扭亏,目前客户TTI、小牛电动、格力博等,1季度惠州工厂已满产,全年有望新增1亿左右业绩。子公司麦克维尔延续18年高增长态势,预计19年业绩增长30-40%。

投资建议:预测公司18-20年归母净利润5.71/7.72/9.46亿元,增速42%/35%/23%,对应PE34x/25x/20x,给予2019年32倍PE,对应目标价29元。维持“买入”评级。

风险提示:政策支持及产销不达预期;价格下滑超预期;公司出货量低于预期。